事件：
央行貨幣政策委員會2季度例會明確，“綜合運用多種貨幣政策工具，加强和改善流動性管理，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】優化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經濟結構調整和轉型升級”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
央行流動性管理思路的變化。近日貨幣市場，尤其是拆借市場利率大幅波動，顯示央行對于流動性管理的思路有明顯變化。我們認爲，銀行過度擴張導致央行主動收縮，導致市場利率大幅波動。如這樣的市場格局持續，銀行將改變流動性寬鬆的預期，主動改進自身流動性管理。預計下半年銀行同業資産增長速度將有明顯放緩，短期內面臨2季度末存貸比考核和到期理財産品的資金銜接，預計6月底之前銀行理財産品發行利率將繼續攀升。6月20日1個月以內的Shibor利率大幅跳升至歷史新高，其中隔夜Shibor升至13.44%，21日有明顯回落，但1個月以內的Shibor利率仍都在8.5%以上，我們判斷短期內市場利率仍將維持較高位置，到7月初將逐步好轉，但下半年市場利率不大可能再回落到5月中上旬及以前的水平，流動性偏緊或成下半年常態。
預計央行流動性管理方向的調整，將極大影響商業銀行同業資産的運作模式，期限錯配度較高的銀行短期將承受更高的息差損失，同業業務占比高的銀行今年收縮的壓力更大。