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万科研究报告:中原证券-万科-000002-收缩拳头、以备出击-080805

股票名称: 万科 股票代码: 000002分享时间:2008-08-05 15:21:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏博
研报出处: 中原证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 188 KB 分享者: 宝**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司今日公布2008  年中期报告,上半年公司共实现营业收入172.6  亿元,同比增长55.5%;实现净利润20.6  亿元,同比增长23.6%;加权平均净资产收益率为6.77%;基本每股收益为0.19元;每股经营性现金流为-0.14  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  上半年,公司商品住宅开发业务毛利率为29.23%,同比下降了4.63  个百分点,其中建筑面积达30  万平方米、毛利率仅为15%的上海华漕213  号配套商品房项目拉低了毛利率平均值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)费用中超比例增长的是销售费用,去年同期为4.07  亿元,今年增加到7.09  亿元,同比增长了74.26%,体现了在行业观望气氛下,公司推销力度及相关费用增加。
􀁺  上半年,公司实现销售面积265.8  万平方米,同比增长15.0%;销售金额241.3  亿元,同比增长38.1%;结算面积为208.1  万平方米,同比增长69.7%;结算收入为170.1  亿元,同比增长55.5%。
􀁺  分区域看,珠三角、长三角和环渤海三个区域营业收入在公司总收入中的占比分别为32.91%、29.75%、33.28%;净利润占比分别为44.10%、17.77%、33.74%。从两组数据对比可以看出,受配套商品房项目影响,长三角区域净利润占比低于营业收入占比;三个重点区域中,珠三角区域的盈利能力仍然较强。
􀁺  公司在全国市场的份额进一步提升,2007  年上半年为1.9%,2007  年全年提高到2.1%,2008年上半年进一步提高到2.7%。
􀁺  截至6  月底,公司尚有319.8  万平方米已售面积未参与本期结算,合同金额合计约286.4  亿元。
􀁺  截至6  月底,公司持有的现金为153.7  亿元,短期借款及一年内到期的长期债务总和为149.6亿元,短期现金压力较小。此外,公司已获证监会批准发行59  亿元公司债券。现金的相对充裕有利于公司在调整期内保持财务稳健性以及抓住调整带来的发展机会。

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