盈利预测调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将万科08  和09  年建筑面积假设分别下调20%和25%，并对应下调销售进度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们将08、09  和10  年盈利预测分别下调5.9%、16.8%和12.2%。同时，我们将08  年每股评估净资产值由9.49  元人民币下调至9.33  元人民币。将万科A  股和B  股的目标定价从基于08  年净资产值的30%溢价水准下调至10%的溢价水平，将A  股目标价由12.30  元人民币下调至10.26  元人民币，将B股由13.70  港币下调至11.40  港币，维持优于大市评级。
08  上半年净利同比增长23.6%。08  年上半年，公司净利润同比增长23.6%至20.61  亿人民币，收入同比增长55.5%至172.55  亿人民币。毛利率从上年同期的33.7%降至29.2%。期内公司共结算208.1  万平方米，结算收入170.1  亿人民币，结算楼盘均价为8,174  元/平方米，较07年下降8.5%。上半年珠三角地区销售成为最大的盈利贡献者，占开发业务总利的44%。长三角区域由于上海主要结算项目为经济适用房，净利润率明显低于其他地区。
08  年收入的86%已被锁定。08  上半年万科共出售265.6  万平方米，同比增长15%，销售收入241.3  亿人民币，同比增长38%。均价为9,078  元/平方米，较去年同期上涨20%。其中，最大销售收入贡献地区上海销售收入及面占比分别为19%和13.7%。截至6  月底，还未结算的售出面积为319.8  万平方米，其中合同销售总额达到了286.5  亿人民币。这意味着万科已经锁定了我们对其08  全年收入预测的86%。