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汇丰控股研究报告:中银国际-汇丰控股-0005.HK-黎明前的黑暗-080805

股票名称: 汇丰控股 股票代码: 0005.HK分享时间:2008-08-05 15:08:38
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁琳
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 落后大市
研报大小: 470 KB 分享者: gen****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

黎明前的黑暗。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汇丰控股公告08  年上半年净利润同比下滑29.1%至77  亿美元,基本符合我们的预期和市场预测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然美国住房按揭市场的拖欠已经出现了初步稳定的迹象,但是我们对汇丰控股的业务仍然持谨慎态度,因为我们预计拨备费用将增加(08  年预计为209  亿美元,07  年为172  亿美元),主要基于以下几方面原因:(1)美国宏观经济环境持续恶化(08  年2  季度GDP  增长放缓至1.9%,失业率达到四年新高5.7%,6  月实际可支配收入下滑2.6%,6  月实际消费下滑0.2%,房价环比下滑0.6%);(2)英国经济增长放缓(08年2  季度GDP  仅同比增长0.2%,是05  年初以来的最慢增长),今年以来房价下滑7.1%;及(3)全球经济增长普遍放缓。我们担心手续费收入也将面临压力,在近期的息差扩大后,汇丰需做出额外的证券冲销(08  年上半年拨备为39  亿美元,资产担保证券总价697亿美元)。这部分盈利的下滑可能会被在08  年下半年入账的一次性收益(剥离法国分行录得收入21  亿美元,剥离总部录得收益13  亿美元)所部分抵消。我们将汇丰控股09  年和10  年每股收益预测下调1.3%-4.8%,在当前的环境下,我们认为短期内该股难以获得强劲的增长动力,因此我们对汇丰控股维持落后大市评级。在综合最新的财务数据后,我们将该股目标价格从125.40  港币下调至120.4  港币。

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