投资要点：
投资增速近期相对稳定，1-5月小幅回落至20.6%，为非住宅投资增速回落所致，住宅仍有小幅上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-5月房地产开发投资2.68万亿元，同比增20.6%，增速较1-4月回落0.5个百分点；分物业类型来看，住宅、商业营业用房增速小幅上升，办公楼、其他增速回落，住宅占比近7成；分区域来看，东部、西部增速回落，中部上升，东部占比约6成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
新开工增速仍较低，1-5月小幅回落至1.0%，可能与新开工结构中一二线城市占比上升有关。1-5月房屋新开工面积增速小幅回落0.9个百分点；分物业类型来看，除商业营业用房以外，其余各类投资增速均回落。在开发商重返一二线城市的背景下，新开工结构中一二线占比上升，而一二线单位面积投资额远高于三四线，导致新开工面积反映在数据上增长不明显，但实际的投资情况反而是不错的。
土地购置面积降幅扩大，三四线地市低迷可能是主因。1-5月土地购置面积同比降13.1%，降幅较1-4月扩大4.5个百分点，其中5月降24.4%；而我们跟踪的130个城市1-5月土地出让建面同比增12%，其中5月增2%，好于全国整体水平。
 1-5月商品房销售增速继续回落，为去年同期基数持续抬高所致；5月商品住宅销售情况仍较好，环比小幅增长，三四线相对好于一二线。1-5月商品房销售面积同比增35.6%，较1-4月回落2.5个百分点；分物业类型来看，住宅增速最高，商业营业用房最低；分区域来看，东部增速高于中部高于西部。单月来看，5月商品住宅销售面积同比增27%，环比增5%，而我们跟踪的33个主要城市5月商品住宅销售面积同比仅增8%，环比降8%，表现差于全国水平，这表明一二线成交差于三四线。5月住宅销售均价6037元/平，同比上升5.2%，环比下降3.2%。
资金来源增速小幅回落，仍处较高水平，行业资金状况仍较宽裕。1-5月房地产开发资金来源增速32.0%，较1-4月回落1.5个百分点；分细项来看，除国内贷款增速小幅回升以外，其余各项增速均回落。
预计6月旺季随着推盘增加，成交仍将较好。房价涨幅见缓，在经济弱复苏背景下行业调控政策环境较预期宽松，下半年行业调控或将围绕增量房的房产税试点扩围，调控预期已有所反映。资金状况较宽裕，投资增速前高后低，维持全年14%-16%的判断。仍看好全国性龙头招、保、万及提速发展的泛海，通州环球影城进展带来机会的华业、中国武夷，以及优秀区域公司城建、华夏幸福、首开、荣盛、中南、世茂等公司的投资机会。但由于6月份市场资金面整体趋紧，且板块近期累计涨幅已较多，市场对楼市成交向好已有预期，我们提醒投资者注意板块短期有调整压力。
风险提示：银监会8号文以及下半年通胀抬头导致国内流动性收紧；房价明显上涨引发调控再次加码的风险。