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股票名称: | 股票代码: | 分享时间:2013-06-06 14:15:54 |
研报栏目: 投资策略 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 王胜 |
研报出处: 申银万国 | 研报页数: 10 页 | 推荐评级: 无 |
研报大小: 432 KB | 分享者: blu****234 | 我要报错 |
主要观点:
创业板调整如期而至。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月22日,我们发表《成长虽好,莫要贪杯》,正式提示成长股结构性泡沫已现;5月31日,《去伪存真》明确降低成长仓位,目前观点得到了市场的验证。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
对新经济与转型短期成效预期过高、估值高企积累风险、伪成长“鸡犬升天”形成结构泡沫是创业板调整的内在原因,而流动性趋紧预期(美日QE退出预期+持续下跌的日股反映全球风险偏好下降,资金流出新兴市场+持续高企的国内回购利率)和业绩不达预期担忧(5月小公司样本占比高的汇丰PMI仅为49.2)是造成下跌的催化剂。
风险尚未完全释放。创业板指数从顶部开始仅仅调整了4%,相对估值仍然高企,在完成半年报“中考”,“真成长”进行估值切换之前,股价上行空间不大;7月中旬之前是中报业绩预告密集披露期,小公司业绩低于预期的风险仍然较大;IPO与大小非解禁将在股票供给方面从量变引起质变;流动性依然承压(6月5日7天回购利率继续维持4.8%高位,日股继续暴跌3.8%)。
创业板指数仍有5-10%的下跌空间。我们选取的12只成长股白马样本(包含传媒、电子、环保、食品饮料,样本包括但不限于创业板公司)平均跌幅达到13%。我们认为“伪成长”的下跌幅度将大于优质消费成长,进一步带动代表性指数创业板指下行,假设最终创业板指跌幅与目前优质成长跌幅相当,扣除目前创业板指4%的已发生跌幅,创业板指仍有9%的跌幅。在此基础上,我们初步预计创业板指仍有5-10%的跌幅。
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