本期摘要：
五月焦煤、焦炭市场回顾：就5月现货市场来看，焦煤、焦炭市场主要延续弱势下行格局，焦煤方面目前已经跌破2008年低位，而焦炭市场在5月后两周，受到铁矿石、螺纹钢价格走低的影响，价格下滑明显，月度跌幅达到4.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】就期货市场来看，两者在趋势上保持一致，但就下跌幅度上来看，焦煤跌幅高于焦炭，焦炭延续4月以来煤焦钢产业链弱势偏强格局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）炼焦煤供应维持高位：就4月煤炭行业来看，亏损企业占比重回2001年左右水平。虽然煤企库存、亏损加剧，但5月限产、减产效用不大，产量仍呈现增加格局。对于6月，我们认为单靠煤企自身调节产量，效果不大，预计产量仍维持高位。6月进口难乐观：就6月市场来看，澳煤方面内外盘焦煤价格均达到近年来最低水平，下方空间有限，而蒙煤方面，则受到季节性因素的影响，进口量有所增长。不过，受到需求以及港口高企库存的制约，预计蒙煤进口增幅有限。总体来看，6月进口市场难乐观生铁产量延续高位，实际需求难好转：5月生铁产量略高于预期，钢厂减产不明显。预计6月生铁产量维持高位，在钢价大幅下挫的背景下，处于成本、资金考虑，对焦煤、焦炭实际需求依然偏弱环比增长大概率，焦化行业整合6月开始提速：从历史数据来看，6月焦炭产量一般将达到二季度最高水平。虽然目前焦化厂原料、产成品库存方面均不高，部分低库存钢厂有一定补库需求，而原材料炼焦煤处于历史低位，使得焦企挺价意愿有所显现，但考虑到下游钢价在5月大幅下挫后，6月下行的可能性依然存在，因此我们预计6月焦炭产量环比增加虽为大概率，但幅度或有限。就焦化行业来看，随着山西省《关于进一步推进焦化行业兼并重组的行动方案》的出台，今年兼并重组的期限、淘汰落后产能都有了明确的规定，对行业结构性调整起到指导性作用。总结与展望：就6月市场来看，前期两大因素需求疲软和供应压力明显还将延续。我们预计焦煤、焦炭产量、需求与5月相比并无太大改变，目前产业链总体来看源头炼焦煤已经处于成本边缘，焦煤下跌空间有限。而焦炭方面，在当前整体疲软的格局下，成本支撑力度有限。两品种延续弱势寻求平衡点的过程。操作上,前期空单续持，如没介入，则可以考虑JM1309在1128附近，空单轻仓介入;J1309在1520轻仓空单介入。