岳阳纸业1-9  月业绩为0.165  元/股，比中报大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】岳阳纸业7-9  月份收益0.08  元/股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相对于其1-6  月份0.09  元/股的收益水平，有较大幅度增长。
速生林砍伐是其业绩增长的主要原因。对比中报和三季报中的公司合并报表和母公司报表的差额，可以发现三季报中少数股东权益增加了367  万元，该部分应该为泰格林纸集团持有茂源林业子公司27.43%的股权所带来的。据此推测，茂源林业在三季度所取得的净利润为367/27.43%=1338  万元。按照我们1565  元/亩的净利润预测值推测，茂源林业在三季度砍伐了0.85  万亩的速生林。
速生林收益通过减少造纸成本实现。对比中报和三季报中的公司合并报表和母公司报表的差额，可以发现茂源林业砍伐速生林获得了1254  万元的主营业务成本节约。
速生林收益免税得到证实。对比三季报中的公司合并报表和母公司报表的差额，发现合并报表和母公司报表的所得税金额不变，说明茂源林业子公司没有税收负担，这和我们之前的调研结论相吻合。
进入砍伐期的速生林逐步被砍伐，开始为公司贡献较大利润。公司从2000  年就开始逐步将资金投入到速生林种植中，经过连续6  年的不断投入，终于在2006  年三季度进入收获期。陆续进入砍伐期的速生林，将成为公司未来盈利增长的主要支撑点。
盈利预测与投资建议。考虑到公司增发完成后所拥有的105  万亩速生林，6  年一个周期，每年0.57  元/股的速生林利润贡献，15  元/股的合理估值，目前公司7  元左右的股价被严重低估，维持"买入"的投资评级。
不确定性。增发方案的实施存在一定的不确定性。