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研究报告:兴业证券-中国经济周报:经济仍弱,政策难松-130512

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-05-14 12:00:59
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,高群山,卢燕津
研报出处: 兴业证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 601 KB 分享者: luo****98 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点
货币数据印证实体经济仍疲弱,而理财监管的效果已有显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们认为导致4月M2增速超预期的原因之一在于今年季初存款出表规模受8号文监管的影响较前两年明显减小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
企业存款出现反季节性上升除有理财监管的影响外,也暗指企业在缺乏投资标的之后谨慎扩产的态度。另外,新增人民币贷款中接近一半来自于居民贷款,而企业贷款中长期贷款占比下降,票据融资逐月上升凸显企业为维持高杠杆,融资性需求高企而投资性需求疲弱的现状。
票据与一般贷款利率背离印证信用利差扩张的判断。一般贷款利率较去年4季度明显上升,而企业中长期贷款并没有出现明显的回升。同时,票据融资成本持续下降,而票据融资量逐月上升。我们认为,由于票据融资期限短,风险小,而一般贷款的久期长,且持有的企业偿还本金和利息的兑付压力也较高。因此,票据融资和一般贷款利率的背离指向无风险收益率下降而信用利差的扩张的现状,符合我们在4月16日报告《水涨未必船高》中的判断。
 

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