投资要点：    
        制造业扩张乏力--四月份PMI  指标显示受到外需疲软以及制造业企业去库存的影响，制造业扩张乏力，此外受到国际大宗商品价格大幅下挫的影响，投入品价格在四月份也出现明显下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从PMI  指标以及近期高频数据的情况显示，四月份宏观经济反弹力度可能不及预期，工业产出环比增速仍将保持在低位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过由于去年同期极低的基数影响，4  月份的工业产出增速仍可能保持10％以上的增长。  
        但CPI  仍将维持2％以上的增速--尽管肉类食品价格叠创新低，但受到非肉类食品价格持续上行的影响，预计四月份CPI  环比增速将较三月份有所回升，同比增速约为2.2％。经济扩张乏力对价格的影响可能更多的反映到了PPI  的同比和环比的疲弱上，同比增速或再度回落。    市场策略：短期中性，中期谨慎--从近期调控当局对经济形势高度关注的角度看，我们猜测政府对经济仍有”保增长”底线，估计未来央行仍有可能通过增加流动性供给、降低融资成本等方式进一步放宽货币政策，预计五月份货币市场利率将有所走低，收益率曲线陡峭下行的概率较大。短期来看，利率市场总体风险不大。我们略微调高总体组合久期，  从此前的3  调升到4。不过，尽管货币信贷近期对经济的传导作用滞后明显，经济复苏的力度不及预期，但CPI  进入通缩的概率并不大，我们对利率市场中期仍然维持中性偏谨慎的判断。