■一季报符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于上市公司股东的净利润同比增长19.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        每股收益0.04  元。
        ■销售好，扩张快，融资成本低。一季度销售签约额同比增长88%。
        经营活动现金流出同比增长81%。报告期内公司在境外发行5  年期人民币债券20  亿元，利率为5.625%，融资成本低。
        ■2013  年货源好，新开工计划倍增。2013  年计划新开工面积572.3  万平方米，较2012  年完成数增长100%。2012  年可售货量约700  亿元，中小户型比例提高，新增货源中75%为中小户型，新增加滚存货源中，60-70%为中小户型；根据60%去化率估算，可实现销售收入420  亿元，较2012  年实际完成数增长23%。
        ■业绩锁定性较强，持续增长可期。公司2012  年实现销售额342  亿元，2012  年末预收账款余额245  亿元。假设2013  年销售额420  亿元，则至2013  年末可结算资源（245+420=665  亿元）可以锁定我们预测的2013  年和2014  年营业收入合计数的88%。
        ■投资建议：维持买入-A  投资评级，6  个月目标价7.5  元。我们预计公司2013  年-2015  年的收入增速分别为11.1%、8.2%、29.1%，净利润增速分别为15.8%、21.1%、23.9%，成长性突出；维持买入-A投资评级，6  个月目标价7.5  元，相当于2013  年8.5  的动态市盈率。
        ■风险提示：市场利率反弹，购房需求下降。