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中国神华研究报告:交银国际-中国神华-1088.HK-公司展现出其良好的抗风险能力-130503

股票名称: 中国神华 股票代码: 1088.HK分享时间:2013-05-03 15:04:30
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王容涓
研报出处: 交银国际 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 325 KB 分享者: fsj****jh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

中国神华2013年一季度盈利下滑1.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国神华公布了其2013年一季度业绩,一季度公司实现收入人民币60,039百万元,同比增长0.1%,实现核心净利润人民币11,625百万元,同比小幅下降1.2%,实现每股收益人民币0.584元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司一季度收入占我们此前全年预测值的21%,占公司2013年经营目标收入的22%,核心净利润占我们此前全年预测值的23%。
一季度产销量数据基本达到预期。2013年一季度,公司商品煤产量为79.9百万吨,同比增长1.0%,达到全年经营目标的25.3%;商品煤销售量为111.5百万吨,同比增长2.8%,达到全年经营目标的24.0%;总售电量为470.3亿千瓦时,达到全年经营目标的22.9%。
煤炭市场运行低迷,但新定价机制对公司煤炭售价起到了保护作用。年初至今,由于煤炭下游需求不振,水电保持快速的增长一定程度上压低了火电的需求,再加上今年一季度煤炭净进口量同比上升26.3%,煤炭市场呈现供需失衡的格局。一季度环渤海动力煤价格指数平均值为625.0元/吨,较去年同期的779.9元下降达19.9%。公司2013年的煤炭销售方案是现货与中长协按3:7的比例签订,现货销售价格参照环渤海动力煤指数价格执行,中长线协议价格在现货价格的基础上优惠10元/吨。在新定价机制下,一季度实现煤炭平均售价为411.4元/吨,同比仅下降6.9%,降幅明显低于市场煤价。
煤炭需求不振,小幅下调13\14年盈利预期,维持“买入”评级。二季度下游火电企业用煤需求回升力度不及预期,预计二季度及下半年煤炭价格都将维持低位运行格局。因此,我们将公司13\14年盈利预期人民币2.53\2.73元/股小幅下调至2.45\2.66元/股。我们要指出的是,在煤炭行业整体低迷的状况下,公司一季度业绩展现出其抗风险能力相对更强,我们维持公司“买入”的投资评级,维持目标价HK$31.55,潜在上升空间为16.9%。

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