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宝钢股份研究报告:招商证券-宝钢股份-600019-一铁两e,打造全球最具竞争力钢铁服务商-130426

股票名称: 宝钢股份 股票代码: 600019分享时间:2013-05-03 09:47:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张士宝,黄星,孙恒业
研报出处: 招商证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 896 KB 分享者: cai****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司召开股东会总结前期业绩,同时对公司未来经营的整体方向做出说明,公司致力成为全球最具实力的钢铁企业(目前盈利水平全球排名第二),同时以钢铁实业为基础,适当发展多元化经营,以宝信软件和上海钢铁交易中心两个电商平台为两翼,争取三年内营收达到200亿,将从单纯的钢铁厂升级为钢铁行业全方位服务提供商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维持  "审慎推荐-A"评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    
        1.  未来公司的经营方向:一铁两e,钢铁世界第一,两个电子商务平台为双翼(宝信软件和上海钢铁交易中心)    公司力争成为
        国内乃至全球最具竞争力的钢铁企业以及最具投资价值的上市公司(目前盈利水平全球第二),同时以钢铁为基础实现适度多元化经营,大力发展钢铁电子商务,争取三年内达到200亿营收规模,实现从单一的钢铁生产商向全面的钢铁行业客户导向型服务提供商的转型。    
        如果电商平台三年内实现200亿营业收入,默认净利率维持在7.3%不变,则归属公司经历收入同比增加6.8亿元,  对应EPS增厚0.04元。我们对估值的预测相对保守,目前并没有考虑此项因素。    
        首先,以钢铁主业为基础。公司作为国内钢铁行业的领头羊,目前已经没有生存方面的压力,以2012年经营指标为例,公司净利率为6.87%,远超行业平均律0.04%,盈利水平全球排名第二,公司的竞争目标是钢铁主业实力全球第一,同时升级成为全面的钢铁服务商。    
        (1)顺应市场潮流,主推节能减排概念,积极主导新型的钢铁产品,推进行业进行结构升级和转型    现代社会对环境保护的意识日益增加,对行业节能减排指标要求也日趋严格,而钢铁行业作为耗能和污染排放较为严重的行业,一直受到社会重点关注。节能减排和淘汰落后产能将会是整个行业未来转型的重点方向之一。  
        钢铁行业供需缺口较大,低端产品产能严重过剩,整个行业竞争非常激烈。未来由于整体行业的运行趋势必定是产品结构升级换代和淘汰落后产能双管齐下,未来整体行业面临的节能减排任务非常严峻,对于普通的中小企业而言,  
        受制于自身的实力因素,未来节能减排等环保任务可能是沉重的负担,但是对于行业龙头宝钢而言,由于在节能减排和环保方面工作起步较早,一直都充当行业趋势的领导者角色,鉴于此,节能减排这一行业趋势将是公司的一个机会。  (2)深化客户服务,从单纯的原材料生产商升级为全面的深化服务供应商  
        由于公司在碳钢板、硅钢和镀锡板等产品的市场份额方面具备较大的优势,同时公司优又是行业龙头,所以公司后续钢铁主业的重点就是维持并进一步巩固这些行业的优势地位,主要通过两种方式来实现。一种是继续扩大上述产品的市场占有率例如,将碳钢板的市场占有率从50%提升至60%;另一方面,则是进一步深化与下游客户的合作关系,将关系从单纯的原材料生产商升级为全面的深化服务提供商。  例如,公司在与上海汽车的合作过程中,就已经完全超出了原材料供应商的范围,在一定程度上升级为上汽的合作伙伴。公司在上汽派驻工程师,直接参与上汽对终端客户的设计流程,并接受上汽对原材料方面的委托,致力于生产更轻更薄、更多韧性和加工型的板材产品,并设计相应的VSS生产系统供上汽使用。通过直接参与上汽涉及流程,公司在一定程度上直接面对终端客户,通过满足下游客户的需求来满足终端客户需求。  (3)倾力打造宝信软件和上海钢铁交易中心两个电商服务平台,致力成为全方位的钢铁服务提供商  
        宝信软件(600845)是公司控股的上市公司,公司持股比例超过57%。公司主营业务包括软件开发、系统集成、服务外包、智能交通和工程设计等软件服务业务,主要客户群体集中在钢铁冶炼行业、智能交通、地铁和铁路系统建设、自来水系统设计等方面。公司盈利稳定增长,2013年计划营业收入将达到42亿元,同比增加15%。为此,2013年工作的重点在于:  1、加强业务转型和市场开拓,建立全国性的分子公司营销体系,成熟的技术能力要注重市场化、产品化、小型化,以适应更广泛市场的推广需求;  
        2、大力推进战略新兴业务,力争市场应用取得突破,重点打造云计算应用能力和物联网应用能力,积极探索IDC服务模式,打造新的战略业务增长点,同时致力成为宝钢股份打造全国性钢铁交易平台的核心技术支持;  
        根据我国"十二五"铁路基建计划,在此期间,我国计划新建城市地铁、轻轨总计约2600  公里,投资总额约1.27  万亿,保守预计,"十二五"末,我国城市轨道交通运营里程数将超过4000  公里。  据中国城市轨道交通协会相关专家介绍,预计到2020  年,我国城市轨道交通运营里程数将超过7000  公里。2012年发改委批复万亿基建计划中,共发布25  条城轨建设批文,涉及到上海、广州深圳等一线城市,也包含西安、太原以及常州等二三线城市,涉及总投资金额约7007  亿元,其中地方政府承担2457.32  亿元,占到投资总额的35%,其余项目资金将来自于银行贷款、轨道交通上盖及沿线土地的开发收入等渠道。  
        根据国家发改委刚刚完成的全国城镇化规划,中国铁路的总里程有望在2020年达到14.6万公里。对比2008年修编过的《中国铁路中长期规划》,2020年中国铁路的营业里程目标是12万公里以上,全国城镇化规划相比原有规划增加2.6万公里。  依照当前的城镇化规划,城际轨道和都市圈铁路的建设或将取代高铁成为下一轮铁路建设的增长点。城镇化规划中初步规划了21个城市群,城际轨道将主要由地方政府主导建设。根据目前已经公布的城际轨道规划,仅珠三角城际轨道交通网的总投资规模就高达3700亿元,其中2012年-2020年期间计划完成1180亿。而江苏省计划在"十二五"完成860亿投资后,"十三五"期间再投资2100亿元修建城际轨道。  
        可以预计,未来8-10年内,轨道交通和都市圈铁路建设将是国家投资的重点。2013年城市轨道交通和铁路基建计划总投资将达到2800亿元,这重点方向将催生众多的行业性机会。宝信软件未来主要的收入增量将来自于城市轨道交通和铁路基建系统软件设计收入,行业大趋势正处于快速增长阶段。  

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