投资要点：
        楼市恢复性增长，营业收入增速、净利润增速及ROE  均反弹，盈利水平有所恢复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        但在持续调控背景下，行业难现大幅反弹，预计今明两年房地产行业盈利增速将趋于平缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12  年房地产行业（108  家A股房地产上市公司）共实现营业收入5492.28亿元（+29%），实现归属上市公司股东净利润702.16  亿元（+19%），行业ROE14.1%（+0.6%）。13  年Q1  房地产行业实现营业收入914.50  亿元（+40%），归属上市公司股东净利润114.72  亿元（+44%），行业ROE2.2%（+0.4%）。
        毛利率下降，管控水平提升，融资环境略好转。12  年房地产行业平均毛利率37.7%（-1.8%），三项费用率9.6%(-0.6%)，平均净利率14.4%（-0.9%）；13  年Q1  行业平均毛利率38.3%（-2.8%），三项费用率12.9%(-2.0%)，平均净利率13.7%（+0.4%）。毛利率的下降主要是应对调控降价所致，由于滞后性，降价效应将逐渐体现，预计今年毛利率仍呈下行趋势。
        楼市回暖，预收持续增长。12  年预收款项5309  亿元（+29%），13  年Q1  预收款项6117  亿元（+37%）。国五条出台后需求集中释放，我们认为或提前透支部分需求，预计未来一到两个季度预收款项增速将下行。
        行业加速周转，持续去库存。12  年行业平均周转率微升至33.8%，13  年Q1  周转率回升至38.0%。12  年房地产行业存货14303  亿元(+20.2%)，增速大幅下滑；13年Q1  存货15136  亿元（+22.9%）。存货资产比微降，行业持续去库存。去库存或将导致未来供给减少，房价将有上升压力。
        销售回暖带来资金回笼增多，财务风险可控。12  年货币资金3090  亿元(+41.2%)，13  年Q1  货币资金3356  亿元（  +52.3%）。货币资金较短期负债12  年112%(+18.2%)，13  年1Q116.9%（+21.3%），短期偿债无忧。12  年资产负债率73.8%(+1.6%)，扣预收后负债率50.1%(+0.4%)，净负债率59.6%(-5.9%)；13  年Q1  资产负债率74.5%(+1.9%)，扣预收后负债率48.8%(-0.1%)，净负债率62.0%(-8.1%)，长期财务风险有所缓和。
        从12  年及13  年1  季度的财务数据来看，行业最坏时期已过，处于恢复性发展中。
        由于近期房价持续上涨，政策压力大，地方政府依赖预售证价格监管控制房价，受此影响开发商延迟推盘，成交短期内或将小幅下滑。但中长期来看，全国性及开发普通住房优质开发商受调控影响小，行业集中度显著提升，我们仍看好全国性龙头招、保、万及优秀区域公司城建、华夏幸福、首开、中南，资源加速释放处经营拐点的泛海等的投资机会。
        风险提示：银监会8  号文以及下半年通胀抬头导致国内流动性收紧；房价明显上涨引发调控再次加码的风险。