投资要点
　　公司发布公告，2012年公司实现营业收入4.2亿元、营业利润8180万元和归属于上市公司股东净利润1.37亿元，分别同比增长21.8%、36.3%和132.4%，每股收益0.69元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分配方案：每10股转增10股，派息0.5元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013年一季度公司收入与净利润分别为1.26亿元与2461万元，分别同比增长35%与36%，EPS0.12元。年报后我们与公司共同举办了电话会议，纪要如下：
　　第一部分：公司业绩说明相关问题
　　问题1：公司收入增速21.8%，年报中提到消防产品行业近几年增速在15%-20%，公司的收入增速略高于行业增速。公司能够提升市场份额，实现收入平稳增长，主要依靠的竞争优势有哪些？
　　1）公司具有品牌优势。作为中国消防行业的上市公司，公司具有较高的知名度，同时二十几年积累下来的质量、信誉、技术等都是公司的优势；
　　2）适应现阶段行业发展的市场拓展模式。消防产品市场比较分散，单个用户采购量也比较小，公司拥有遍布全国的南安籍营销团队，可以更好的拓展市场；
　　3）公司资金较为充足，可为经销商提供拓展市场的资金支持。消防产品较大的订单一般都是到后期才会付款，公司为支持经销商拓展市场，可以放松一定的回款时间，提供一定的资金支持；
　　4）产品一体化的配套优势。公司能够生产11个大类、100多个品种的消防产品，是国内消防行业品种最多、配套能力最强的企业，同时，公司拥有两家优质消防工程公司可以提供消防系统整体解决方案；
　　5）消防工程依托丰富的产品，其他工程商没有产品做支撑，接单能力会受到一定的影响。
　　问题2：公司毛利率、净利率等盈利能力都有了较大幅度的提高，主要原因有哪些？
　　1）产品结构变化。高毛利的消防水炮增长138%，消防水炮的毛利率很高，接近50%。另外气体灭火产品与喷淋灭火产品等增速也很快，这些高毛利产品占比提高是公司毛利率提升的重要原因；
　　2）三项费用控制比较好，期间费用增速远低于收入的增速；
　　3）消防工程取得了一定的增长，泉州消安按投资收益核算利润，对利润有一定的贡献；
　　4）应收票据大幅下降，提高了资金周转利用效率。
　　问题3：产品结构变化对公司毛利率影响很大，那么当前消防市场产品发展趋势如何？公司新产品研发情况如何？
　　去年国家发布了《建筑设计防火规范》与《高层民用建筑设计防火规范》，对消防设备尤其是气体灭火设备的应用有规范要求，也代表了消防产品的发展方向。在替代哈龙产品中，有二氧化碳、水喷雾、泡沫、气溶胶等。其中水是灭火中最廉价的介质，以水为主的产品还处于主导地位。产品更新换代是一个逐渐的过程，据有关机构调查，在购买消防产品时，90%用户愿意使用新产品，但这其中的60%会使用原有类型产品的更新型号。目前公司开发出细水雾、超细水雾灭火系统等，将来会继续紧跟行业发展趋势，不断提升公司产品的技术含量。
　　第二部分：公司“立足福建，布局全国”战略相关问题
　　问题4：公司年报中提到2012年是我国消防行业大整顿、大规范的一年，行业在逐渐规范，这对公司是一个机遇，公司采取了哪些措施？
　　公司已经做好了一个战略布局，在生产基地上，全国全局了三大基地，福建南安本部、去年收购建设的天津基地与公司刚刚公告拟建的成都基地。有些消防产品体积、重量比较大，不适宜于长途运输，生产基地全国布局，有利于更好的减少运输成本，提高经济效益，对公司业务拓展有积极的影响。三大基地的设计产能都是原产能的3-4倍，三大基地都完全达产后产能可达到当前的10倍左右。
　　问题5：公司当前产能利用情况，公司募投项目建设进度如何？
　　近几年通过内部的挖掘改造，设备进行了升级，采用了自动化水平高的设备替代原有的手工设备，提高原有产能水平，目前产能利用率已经大于100%。2012年三个募投项目进展顺利。气体自动灭火系统项目的投资进度到12年底接近60%，消防水炮的进度约在75%，研发项目加上变更到天津的2000万后，进度达到89%；扣除变更到天津的2000万，进度为24%。距离之前承诺的三年投资期，进度稍慢一些，主要由于原先设想的厂房为钢筋混凝土，后来采用了钢结构厂房，节省了一笔投资。单从资金投入角度有所落后，但从产能释放角度，工程进度还是比较顺利的。12年产能已经逐步释放，12年消防水炮收入已经增长138%，气体灭火增长15%，自动喷淋也增长了31%左右，募投项目的建设比较顺利，产能释放正常，预计今年四季度可以全部完成建设。
　　问题6：公司成功科技园区及天津子公司的建设进度如何？
　　2011年投资3000多万元（其中使用超募2000万）在公司附近的成功科技工业区三期购买了170余亩土地，预计近期可以交付，到今年年底力争完成大部分厂房的建设，环保等报批项目已提前报批，明年产能有望逐步释放。天津基地：去年9月产权过户，由于公司地块处于天津滨海新区临港经济区，属于新开发区，市政配套没有同步，冬天暂无供暖，工业用电配套也有一定问题，影响了达产进度。经过多次沟通，预计天津基地5月可以投产，天津项目对公司也是13年重点抓的工作，是公司立足福建，布局全国的重要一步。天津基地的产能是现有南安基地产能的3-4倍，争取早日发挥效益。
　　问题7：经销商模式是公司的主要优势之一，能否在全国复制公司在福建的成功，经销商拓展非常重要。当前公司400多家经销商分布情况如何？尤其是东北、华北、西北等地区经销商拓展能否支持天津基地产能释放进程？
　　目前公司的收入还主要分布在华东和华南地区，经销渠道也在这些地区比较集中，市场占有率高的广东就有70多个经销商，但公司的营销渠道也已经延伸到除西藏以外的所有省市，在全国各地有400多个经销商，几乎所有县市都有公司的经销商活跃。
　　公司未来还将继续对销售渠道进行合理的战略布局，将立足三大生产基地在周边辐射。从2012年4月起已经在天津周边进行了市场调研等工作，今年的一个重点是在在营销方面拓展华北、东北地区的经销商网络，到目前为止，发展势头还比较不错，随着天津基地产能的逐步释放，营销不成问题。
　　问题8：公司在经销商选择标准、激励、淘汰方面有哪些成功的经验？
　　公司经销商总体以南安籍人士为主，南安籍在外经销的人数在10-30万之间，在全国各地都很活跃，主要经销南安的优势产品，如水暖、阀门、石材、建筑材料为主。其经销的业务与消防产品互补，在一个工程里面，所经销的产品都是与工程相关的，消防产品属于后端的一个配套，因此业务拓展方面有先天优势。在拓展经销商时，公司主要依托全国40多个异地商会实现信息交流，选择信誉好实力强的经销商。
　　第三部分：公司一体化经营战略相关问题。
　　问题9：公司目前在消防工程领域有全资子公司与泉州消安两个平台，两个平台的实力情况以及未来两平台间如何协调发展？
　　今年公司的另一个重点是大举介入消防工程领域。公司目前两大消防平台，全资公司12年的营收接近2500万，有核心人员20人左右，项目经理7-8个；参股的泉州消安规模较大，员工约350人，建造师40多人，项目经理30多人，消防设计施工资质有五个一级资质。12年公司收购泉州消安后，其营收也有所突破，在公司进驻之前，营收每年不超过1.1亿，去年超过了1.2亿。公司入驻泉州消安后，以上市公司的要求提升管理能力，并提供了强大的资金与品牌支持，从泉州消安的规模和业内口碑影响力等因素来看，将来可承接的工程量正常每年可达3亿元，有很好的潜力可挖，之前公告了一个约4000万元消防工程大单，这样打的工程合同之前也是比较少的，在承接大型项目上具有里程碑意义，公司目前有数个业务在接洽中，有大合同将及时公告。
　　两家公司的合作问题：天广消防在工程领域属于后来者，入驻泉州消安也为公司提供了很大帮助。在工程方面主要依托泉州消安，但两家信息资源共享。关于同业竞争，由于两家公司规模渠道不同，资质不同，二级资质只能承接单体工程量在4万平米以下的工程，大工程可以由泉州消安做。业务做大对两公司都有好处，目前合作愉快，未来不排除进一步增加在泉州消安的股权比例，将泉州消安纳入合并报表范围。
　　问题10：12年泉州消安的净利率只有6%，全资工程子公司净利率有11%，低于消防产品盈利能力，未来消防工程的盈利能力将如何发展？
　　工程订单的盈利能力与承接工程的结构有关，一般中小工程的管理成本较高，净利率低一些，比如100万左右的项目至少也需要3-5人参与，1000万的项目5-8人也就够了，大项目的人员效率较高。泉州消安随着承接大单的提升，毛利率会提升；同时泉州消安之前为家族民营企业，项目管理存在一定缺陷，公司入驻后，规范管理水平，能够提升净利率。
　　问题11：工程的20%左右的毛利率，比其他装饰装修等工程行业的高，工程的毛利率能否维持？
　　消防工程比较特殊，需要消防部门的单独验收，因此具有审批环节的毛利自然比别的工程要高。我们在做强的基础上，会更加注重单体工程的毛利，保证较高的利润水平。
　　问题12：消防工程的销售模式以招投标为主，如何发挥公司经销渠道优势？
　　公司消防工程业务同样也将立足于三大基地，利用经销商在当地承接一些业务，包括信息共享、利润分成等多种可以考虑的合作方式，甚至也包括与当地的工程商合作，多个渠道并举，在承接业务上更快的取得突破。目前已经做了一些尝试，去年泉州消安和全资子公司已经在天津注册了分公司，已经在进行一些布局和前期沟通。