西部证券-福斯特-603806-2021年三季报点评:胶膜出货稳步增长,龙头地位稳固-211104

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日期:2021-11-04 19:26:20 研报出处:西部证券
股票名称:福斯特 股票代码:603806
研报栏目:公司调研 杨敬梅  (PDF) 3 页 259 KB 分享者:600****xu 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】21年公司前三季度实现收入89.30亿元,同比+63.27%,实现归母净利润13.36亿元,同比+ 53.37%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)21Q3公司实现收入32.14亿元,同比+53.55%,环比+10.79%,实现归母净利润4.33亿元,同比+4.23%,环比+5.87%。

  21Q3胶膜出货稳中有升,盈利能力环比下滑。公司21Q3胶膜出货约2.7亿平米,环比有所提升。预计21年出货量10亿平米左右,市占率有望保持在55%~60%。胶膜单三季度平均单价约10~11元/平方米。由于上游原材料EVA粒子价格持续上涨,公司Q3毛利率环比-2.78pct。

  背板差异化技术领先行业,市占率有望提升。截止目前,由于KPC结构背板原材料PVDF价格上浮明显,公司自主研发含氟涂料涂覆成膜技术的CPC背板性价比较高,需求旺盛。公司嘉兴基地年产1.1亿平米光伏背板扩产项目稳步进行中,背板业务市场份额有望稳中有升。

  电子新材料逐渐放量,多维布局有望打开全新市场。感光干膜方面,公司目前已进入深南电路、深联科技、景旺电子、奥士康等国内大型PCB厂商的供应体系。预计未来广东江门年产4.2亿平方米感光干膜项目和年产2.4万吨碱溶性树脂项目逐渐投产,感光干膜出货有望逐步提升。铝塑膜与FCCL产能逐步推进中,每月出货稳定,扩产项目积极筹备和推进,预计未来电子新材料板块有望为公司业绩带来新亮点。

  投资建议:上游原料价格预计仍将上涨,调整盈利预测。预计21-23年归母净利润为18.18/21.18/28.67亿元(原预测为19.66/24.27/28.37亿元),YoY+16.2%/16.5%/35.3%,EPS分别为1.91/2.23 /3.01元。考虑公司出货有所提升,市占率有望持稳,维持“买入”评级。

  风险提示:市场竞争加剧,光伏装机量不及预期,海外销量不及预期

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