国元证券-大消费行业双周报:电子烟政策靴子落地,步入严监管的健康发展时代-211204

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日期:2021-12-05 23:07:24 研报出处:国元证券
行业名称:大消费行业
研报栏目:行业分析 徐偲  (PDF) 31 页 1,480 KB 分享者:min****ng 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  报告要点:

  市场行情回顾

  2021年11月22日至12月03日,上证综指上涨1.32%,深证成指上涨0.95%,创业板指上涨1.75%,申万轻工制造/商业贸易/食品饮料指数分别上涨1.03%/2.25%/4.55%,申万纺织服装指数下跌0.04%,申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数相较于沪深300指数分别+0.81/-0.27/2.03/4.33pct,在28个申万一级行业指数中分别排名15/22/10/5。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  周专题:电子烟政策靴子落地,步入严监管的健康发展时代

  随着相关政策落地,新型烟草合法化加速推进。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)产品规范上,11月30日,电子烟强制性国标征求意见稿中,核心内容主要包括烟具&烟弹、雾化物、雾化物添加剂三个方面;管理上,12月2日,电子烟电子烟管理办法征求意见稿发布,核心内容为管理、生产、渠道、进出口贸易四个方面。新型烟草合法化已得到承认,电子烟国标也在紧锣密鼓的推进之中,征税方案的发布也将愈来愈近。展望后续,待国标细则逐步落地后,应积极关注生产、销售环节的经营牌照发放政策落地节奏。

  电子烟主体已得到明确,生产、销售各环节在规范及出清后,行业有望进入良性有序发展阶段。我们认为ODM、品牌商受影响程度均相对较小,生产和品牌环节或将呈现强者恒强的态势;目前的电子烟销售渠道或面临深度整改,议价能力较低的零售商受损较大。国内渗透率提升空间广阔,电子雾化烟赛道市场规模超千亿。内销与出口产品的尼古丁浓度规定有差异,国内电子烟出口规模有望维持高增长,产业链议价能力更强的生产商抗压能力或强于品牌商。

  电子烟正式纳入监管体系,与雾化烟不同,HNB的销售能够充分利用中烟全国网点,产品导入后将加速渗透。并且HNB符合国家减害控烟以及烟民对健康化的追求,因此我们认为国内HNB市场开放后中烟产业链或将率先受益,HNB在国内市场的全面推广可期。国内HNB产业链相关企业包括:华宝国际、华宝股份、劲嘉股份、集友股份、东风股份、顺灏股份、思摩尔国际、盈趣科技。

  风险提示

  宏观经济增长不及预期风险;新冠疫情影响;企业经营状况低于预期风险;原料价格上升风险;汇率波动风险;竞争格局加剧。

  

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