东吴证券-电力设备与新能源行业:2021年H1电动车行业数据总结,电动车2021年H1淡季不淡,爆款车型引爆需求-210911

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日期:2021-09-11 17:25:44 研报出处:东吴证券
研报栏目:行业分析 曾朵红  (PDF) 97 页 2,635 KB 分享者:dzw****02
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研究报告内容
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   21年全球电动车销量增长确定性较高,1H销量奠定高增基础,中美两国超预期,2H环比持续向上,全年同比增75%+。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年H1销量超120万辆,电动车渗透率达11%,6月渗透率超15%,进入加速渗透期,国产Model Y放量,造车新势力再上台阶,自主车企新车型落地,自主+新势力+特斯拉全面开花,爆款车型带动toc端销量持续高增,且二三线城市销量占比提升,增长空间进一步打开,我们将全年销量预期上修至300万辆,同比增125%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)欧洲21年碳排放考核进一步趋严,补贴力度基本持续,上半年电动车销量91.4万辆,同比增长130%,且插混车销量占比提升至49%,欧洲电动化进程加快,电动化率达10%,本土车企销量占比提升,我们预计全年销量210-220万辆,同比增长65%,同时纯电动化平台车型密集推出,2H增长质量将提升。美国市场政策有望超市场预期,基数低冲劲较大,上半年美国销量达27.3万辆,同比大增115%,渗透率提升至3.28%,特斯拉MY上量带来持续增长,同时其他车企在美放量,我们预计销量可达70万辆,同比翻番。因此,我们预计2021年全球电动车销量超600万辆,同比翻番,电动化趋势明确,且2022年我们预计全球仍可维持40%高增速。

  行业景气度持续,电池环节宁德时代龙头地位稳固,中游材料格局优化,龙头市占率进一步提升。各环节供给紧张进一步强化龙头竞争力,行业集中度再提升。电池环节,2021年新势力、合资均由宁德大份额配套,宁德国内仍维持50%左右装机比例,同时海外市场开始放量,H1宁德全球出货份额提升5pct至30%;材料环节,同时受益于国内高增长及全球化采购,海外电池企业LG、SK预示订单均翻倍,各环节龙头2021年出货量均100%增长,从1H出货量看,部分龙头公司全年有望超市场预期。具体看,六氟价格超40万/吨,供给紧缺可持续至2022年中,电解液龙头盈利大幅改善;正极格局优化,高镍811及磷酸铁锂增长明显,龙头盈利提升;隔膜产能紧平衡,可持续至2022年底,价格已局部上涨,龙头海外客户及涂覆膜占比提升,强化盈利水平;铜箔扩产周期长,加工费具备涨价弹性;负极原材料及加工环节涨价,负极价格顺利传导,龙头一体化优势明显。同时,上游资源锂、钴供需格局大幅改善,库存消化完毕,价格底部反转,龙头厂商价格弹性大。

  投资建议:我们继续强推电动车板块,全面看好锂电中游和上游的锂资源龙头,2022年隔膜、铜箔、石墨化偏紧,锂价格可能超预期,高镍、铁锂、碳纳米管需求加速,我们继续强烈推荐三条主线:一是特斯拉及欧洲美国电动车供应商(宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、中伟股份、新宙邦、科达利、宏发股份、汇川技术、三花智控、当升科技、欣旺达);二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性(天赐材料、华友钴业,关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份,及二线锂资源公司,融捷股份、江特电机、天华超净、永兴材料等);三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头(比亚迪、德方纳米、天奈科技、星源材质、诺德股份,关注中科电气、嘉元科技、国轩高科)。

  风险提示:价格竞争超市场预期,原材料价格不稳定,影响利润空间,投资增速下滑,疫情反复影响供需

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