民生证券-光大银行-601818-2022年中报点评:业绩触底回升,财富战略推进-220827

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日期:2022-09-08 17:35:17 研报出处:民生证券
股票名称:光大银行 股票代码:601818
研报栏目:公司调研 余金鑫  (PDF) 6 页 715 KB 分享者:K**h 推荐评级:推荐(上调)
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研究报告内容
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  事件:8月26日,光大银行发布22H1报告,营收784.5亿元,YoY+1.8%;归母净利润233.0亿元,YoY+3.8%;不良率1.24%,拨备覆盖率188%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  业绩表现回暖,其他非息表现亮眼。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)22H1公司营收、归母净利润同比增速较Q1环比+1.7%、+1.8%,规模扩张、非息收入高增为主要原因。营收拆解来看,净息收入同比增速环比+1.3pct,主要受益于积极的信贷投放;净手续费收入同比-1.5pct,预计是资本市场波动对财富管理业务影响较大所致;其他非息收入同比+13.2%,主要受益于投资收益的增加,一定程度弥补中收对营收的拖累。

  净息差略有收窄,信贷投放以量补价。资产端,22H1信贷投放聚焦重点领域、重点行业,制造业、绿色、普惠贷款较年初分别增长12.4%、26.6%、18.9%,新增贷款超2052亿元,已超过2021年投放总额2/3,同比增长6.2%,高于总资产同比增速19BP,资产结构不断优化;负债端,22H1总负债及总存款分别同比增长6.4%、7.4%,结构持续优化同时,成本控制效果逐渐显现,成本率自2018年开始持续下降,对净息差形成一定呵护。净息差略有收窄,22H1净息差为2.06%,较年初-10BP,主要受资产端贷款重新定价导致收益率下降拖累。

  财富战略持续推进,零售转型成效显著。公司致力于“打造一流财富管理银行”,通过“双曲线”融合发展实现客户、规模、盈利表现同步向好,为零售金融注入新动能。客户层面,零售客户1.47亿户,其中财富客户突破110万户,私行客户达5.3万户;规模层面,零售AUM总量2.31万亿元,其中私行AUM5371万亿元,以5.3万高净值客户占据超过1/5的零售AUM总量;盈利层面,财富管理业务尽管受上半年资本市场震荡影响,仍实现手续费净收入47亿元,同比增长5.7%,占比中收达32%。公司以财富管理为抓手,推动零售业务整体发展,22H1零售业务收入占比营收同比+0.6pct至42.07%。

  资产质量“3降1升”,资本充足率略有下降。22H1不良率较Q1环比持平、拨备覆盖率环比+0.8pct,房地产业不良率较年初+1.22pct至2.56%,主要受行业整体走弱影响。关注率1.84%、逾期率1.96%,较年初均有下降。不良率、关注率、逾期率、拨备覆盖率实现“3降1升”,均处于2015年以来最佳水平。22H核心一级资本充足率较Q1环比-18BP至8.59%,受规模增长所致。

  投资建议:业绩触底回升,财富战略推进

  公司致力于“打造一流财富管理银行”,财富战略持续推进,有望为业务发展和业绩表现发挥“生力军”作用;信贷投放高增支撑净利息收入稳健增长,其他非息收入亮眼表现,助力营收、净利润稳步增长;“3降1升”,资产质量持续向好。预计22-24年EPS分别为0.87元、0.96元和1.07元,2022年8月26日收盘价对应0.4倍22年PB,我们上调评级,给予“推荐”评级。

  风险提示:宏观经济增速下行;疫情风险多点频发。

  

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