浙商证券-家电行业集成灶企业财报精读:景气延续,弹性凸显-220518

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日期:2022-05-18 22:15:08 研报出处:浙商证券
行业名称:家电行业
研报栏目:行业分析 马莉,闵繁皓  (PDF) 19 页 1,017 KB 分享者:格桑花****寂寞 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  1、行业高景气持续,时势造英雄登高

  行业量价双升延续高景气。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年集成灶行业零售额实现256亿元(同比+40.7%),2022Q1同比+19.5%;2021年零售量实现304万台(同比+27.7%),渗透率达到12.4%(集成灶销量/(集成灶销量+油烟机销量)),保守估计三年后渗透率翻倍,2022Q1零售量同比+4.5%;2021、2022Q1均价分别为8421元(+10.1%)、9412元(+14.4%),预计行业未来三年销售额将保持20%以上的复合增速,景气度有望持续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  亿田智能、火星人成长性突出。亿田智能、火星人2021、2022Q1营收增速持续跑赢行业增速,彰显强α属性。火星人营收2021年跃居行业第一,2022Q1继续领先。亿田智能营收、业绩增速2021-2022Q1连续领跑行业。

  2、弹性源自于渠道的提质增效:(1)提高经销商质量;(2)对经销商激励和引导

  线下换商及招大商提高经销商质量。

  亿田智能2021年招募大商及换商,经销商数量维持在1300+水平,质量大幅改善,经销商平均销售金额增长超80%,高质量经销商是公司渠道政策执行的基础。

  线上通过产品支撑、返利机制、费用投放形成有效激励和引导。

  产品好卖、机制赚钱、费用节省,是“线上采购”成功的原因,在线上形成从销售规模到自然零售的转变是目的。

  线上模式分为两个阶段,第一阶段为经销商线上采购带来流量,第二阶段为实现流量到自然零售的正反馈循环。亿田智能现在处于第一阶段,通过在返利机制、费用投放、产品支撑等方面的积极布局实现经销商线上采购的高成长,火星人已经过渡至第二阶段。

  3、投资建议

  集成灶产品变革趋势明确,行业高景气有望持续,渗透率提升带来未来三年高增速。渠道变革带来红利叠加爆品效应,反映在报表端业绩弹性凸显。重点推荐亿田智能,建议关注火星人。亿田智能:产品力突出,陆续打造线上爆款D2ZK、S8A;同时渠道改革积极,换商及招大商促进经销渠道实力增强,新媒体平台广告费用及电商服务费投放积极推动电商渠道高成长,重点推荐。火星人:产品价格带分布广泛且畅销,电商渠道跑通从经销商采购到自然零售的引流通路,建议关注。

  风险提示

  1、地产下行加剧

  2、疫情反复

  3、原材料价格大幅提升

  4、市场竞争加剧

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