民生证券-翔丰华-300890-2022年半年报点评:业绩符合预期,一体化建设助力降本增效-220808

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日期:2022-08-08 10:23:58 研报出处:民生证券
股票名称:翔丰华 股票代码:300890
研报栏目:公司调研 邓永康  (PDF) 3 页 628 KB 分享者:sa***e 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件说明。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年8月7日,公司发布半年报,22年H1公司实现营收9.42亿元,同比增长146.72%,实现归母净利润0.93亿元,同比增长117.52%,扣非后归母净利润0.89亿元,同比增长134.21%,业绩符合我们预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  二季度业绩增速显著。营收和净利:公司2022Q2营收4.91亿元,同比增加117.35%,环比增加8.78%;归母净利润为0.56亿元;同比增加148.74%,环比增加53.20%;扣非后归母净利润为0.53亿元,同比增加155.10%,环比增加49.46%。毛利率:2022Q2毛利率为20.03%,同比-6.50pcts,环比-0.37pct。净利率:2022Q2净利率为11.40%,同比+1.40pcts,环比+3.30pcts。费用率:公司2022Q2期间费用率为11.78%,同比+1.29pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.31%、4.20%、2.92%、1.36%,同比-0.78pct、+1.42pcts、+0.28pct和+0.38pct。

  负极材料成本承压,一体化产能稳步增加。受下游新能源汽车景气度提升的影响,2021年以来公司主要产品石墨负极所需原材料价格大幅上涨,叠加人造石墨的石墨化外协加工成本大幅提高,成本端压力增加,22年Q2毛利率20.03%,环比-0.37pct,同比-6.50pcts,公司正通过积极建立多元原料渠道、研发新一代厢式炉石墨化工艺以及布局自建石墨化产能以降本增效。石墨化方面,公司共规划15.5万吨产能,其中3000吨已满产,1.2万吨预计今年内达产,四川翔丰华共14万吨产能分两期建设,一期6万吨正在积极推进,二期计划建设8万吨;负极材料方面,公司已有产能3.5万吨,规划建设产能共17万吨,其中3万吨负极材料募投项目建设正在积极推进,预计2023年1月建成,四川14万吨人造石墨负极材料一体化项目将分一期6万吨、二期8万吨建设。

  积极布局新型材料,客户资源优质。技术路线方面,公司坚持天然石墨与人造石墨并重的技术路线,此外还涉足硅碳负极、硬碳负极、B型-二氧化钛、石墨烯等新型碳材料技术,硅碳负极材料方面,公司在纯硅和硅氧负极两条技术路线均有储备,目前产品已得到客户认可并具备产业化条件。客户方面,公司积累了LG、比亚迪、国轩高科、多氟多等多家优质客户,正在接触韩国SKI、日本松下等国际知名电池企业,积极拓展国际市场。

  投资建议:我们预计公司2022-2024年实现营收27.38、40.24、46.94亿元,同比增速分别为144.9%、46.9%、16.7%,归母净利润为3.35、4.84、5.74亿元,同增235.6%、44.5%、18.5%,现价对应PE为17、12、10倍,考虑到公司下游稳定增长,石墨化与负极材料产能布局加速,维持“推荐”评级。

  风险提示:终端新能源汽车销量不及预期、原材料价格波动超预期、石墨化及负极材料产能建设速度不及预期。

  

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