南京证券-中美物价数据：国内通胀不显著，海外通胀可能跟随需求逐步见顶-220613

　　5月CPI 2.1%，前值2.1%，基数贡献2.3%，环比-0.2%，PPI 6.4%，前值8%，基数贡献6.3%，环比0.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单月新涨价因素低于预期，CPI基数往上，PPI基数向下，物价数据显示的国内通胀不显著。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　CPI主要是食品环比降1.3%，食品项主要是鲜菜上市价格环比低点，鲜果环比下降，带动整体环比略低于季节性-0.2%，抵消基数二季度上行的态势，二季度基数往上走，三季度环比往上走，预期物价数据二三季度仍保持2%以上。PPI基数的高点在11月已经开始回落，新涨价因素不显著的时候，基数下行的作用就体现出来。

　　美国5月物价数据来看，CPI 8.6%，前值8.3%，基数贡献7.4%，环比1.1%。带动6月基数重回7.5%，环比持续超预期，没有显著的下降，基数难以发挥作用，也就是价格上涨出现持续性。物价数据的分项中，主要是能源和食品价格环比上涨较多。5月价格上涨主要是能源、食品贡献。但是剔除波动较大的食品能源来看，核心通胀连续三个月缓和，5月小幅下滑0.1%至6%。耐用品价格涨幅收窄，联储加息和6月开始的缩表，在流动性实质收紧下，通胀预期、薪资增速、过热消费受到抑制。正值美国制造业被动补库存逐步确认，美国的经济落后于中国一个身位，正处于表现最不佳的被动补库存阶段。供给端能源食品价格的冲击有可能持续，但是需求端景气度有高处回落的可能。

　　风险提示：通胀超预期，货币收紧超预期，信用扩张超预期