东吴证券-半导体设备行业月报:预期差仍然存在,板块具备配置价值-220622

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日期:2022-06-22 16:30:48 研报出处:东吴证券
行业名称:半导体设备行业
研报栏目:行业分析 周尔双,黄瑞连  (PDF) 21 页 1,082 KB 分享者:blue******529 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  晶圆制造环节景气度较高,半导体设备行业景气度有望延续

  2022年1-4月全球&中国大陆半导体销售额分别为2023和673亿美元,分别同比+24%和+19%,延续高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期来看,新能源等需求旺盛&疫情缓解,2022全年本土半导体行业景气度不必悲观。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)2022年5月我国新能源汽车销量、产量分别达到44.7和46.6万辆,分别同比+106%和+115%;2022年1-5月累计销量、产量分别达到199.5和206.3万辆,分别同比+113%和+113%,需求依旧旺盛,对半导体需求持续大幅提升。2)随着上海封控解除、物流全面恢复,短期压制因素也正在快速缓解。

  对于半导体设备,高基数背景下,市场普遍担心半导体行业景气度拐点向下,下游客户资本开支下降。然而,我们认为,晶圆产能东移背景下,本土晶圆厂开工率依旧较高,2022Q1中芯国际、华虹半导体产能利用率均超100%,产能吃紧。2022年下游客户资本开支仍有保障,本土半导体设备行业景气度有望延续。

  晶圆厂招标追踪:下游招标快速推进,1-5月国产化率约30%

  我们以近期规模化公开招标的华虹无锡、积塔半导体、福建晋华、华力集成和华虹宏力为统计标本。1)整体来看,2022年1-5月5家晶圆厂合计完成招标520台,其中1-5月份分别完成招标57、8、171、178和106台,3月份以来明显提升。2)细分设备来看,2022年1-5月份薄膜沉积设备、刻蚀设备、检测/量测设备、炉管设备招标完成量较大,占比分别为17%、14%、13%和18%。3)细分晶圆厂来看,2022年1-5月份华虹无锡、积塔半导体、福建晋华分别完成招标325、170和20台。

  国产化率方面,2022年1-5月份5家晶圆厂合计完成国产设备招标160台,国产化率约31%。1)细分晶圆厂来看,2022年1-5月华虹无锡、积塔半导体、福建晋华分别完成国产设备招标59、93和8台,国产化率分别为18%、55%和40%;2)细分设备来看,涂胶显影设备、刻蚀设备、CMP设备、炉管设备、去胶机、剥离设备、刷片机等环节国产化率较高,分别为37%、44%、47%、35%、83%、60%和56%。3)细分供应商来看,2022年1-5月北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、华海清科在上述5家晶圆厂分别完成中标55、13、12、14和8台,表现十分突出。

  行业进入业绩兑现期,国产替代长期存在&空间广阔

  短期来看,本土半导体设备企业已经进入业绩兑现期。2021-2022Q1十家半导体设备企业合计实现营业收入237和60亿元,同比+56%和+57%,延续高速增长。截至2022Q1末,十家企业存货和合同负债合计分别达到208和95亿元,均达到历史最高值,保障2022年业绩延续高速增长。

  中长期来看,晶圆产能东移&国产替代逻辑长期存在,驱动本土半导体设备市场需求稳定增长,行业需求景气度有望长期延续。1)晶圆产能东移:2021-2022年全球新增晶圆厂29座,其中中国大陆8座,占比达到27.59%。集微咨询预计中国大陆未来5年还将新增25座12英寸晶圆厂,总规划月产能将超过160万片,本土对半导体设备需求有望长期维持高位;2)国产替代:2020年中国大陆晶圆设备国产化率仅7.4%,大部分环节不足10%,国产替代空间广阔。在半导体行业增速放缓的背景下,设备环节进口替代逻辑将日益凸显。中长期来看,本土半导体设备企业的业绩驱动力更多来自市场份额提升,有望表现出高于行业整体的业绩弹性。

  投资建议:下游需求旺盛,叠加国产替代驱动,2022年本土半导体设备龙头业绩有望延续高速增长。重点推荐【拓荆科技-U】、【华海清科】、【长川科技】、【芯源微】、【至纯科技】、【北方华创】、【中微公司】、【华峰测控】、【盛美上海】。建议关注【万业企业】、【精测电子】。

  风险提示:下游资本开支不及预期、设备国产化不及预期等。

  

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