光大证券-2022年9月FOMC会议点评:美联储短期将维持大步加息-220922

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日期:2022-09-22 21:00:15 研报出处:光大证券
研报栏目:宏观经济 高瑞东,赵格格  (PDF) 9 页 560 KB 分享者:随手注****11
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研究报告内容
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  事件:美东时间2022年9月20-21日,美联储召开FOMC会议,宣布将政策利率联邦基金利率的目标区间从2.25%至2.5%上调到3%至3.25%,加息75基点的靴子落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  核心观点:

  本次加息75bp符合市场预期,但点阵图对年末联邦基金利率的预期出现大幅抬升,预示着年内美联储还有125bp的加息空间,引发了市场恐慌,美股三大指数均跌幅超过1%,盘后美国股指期货仍然延续跌势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  短期美国通胀同比虽然有所回落,但通胀粘度维持高位、长期通胀预期持续抬升,且劳动力市场供需紧张,多地发生罢工谈判,薪资通胀很有可能与通胀预期形成螺旋、相互强化。因此,美联储必须要连续、大步加息遏制总需求,以稳定通胀预期。向前看,全年美国通胀中枢大概在8%左右,远超美联储目标,因此年内后续两次议息会议中,美联储连续、大步加息的路径难以改变。

  加息75bp符合预期,但点阵图对年末利率预期的中值明显抬升,超出预期。

  9月FOMC会议声明提出,“近期支出和生产指标温和增长”,这一口径比7月“近期支出和生产指标已经放缓”更为强硬。美联储认为,目前就业增长强劲、失业率维持低位、但通胀居高不下,因此加息75bp并继续推进缩表,直到实现2%的通胀目标。

  点阵图显示,2022年末联邦基金利率中值达4.4%,相对6月的3.4%出现显著抬升,这也意味着年内还有125bp加息空间,超出市场预期,引发美股下跌。同时点阵图预计,首次降息可能要等到2024年。根据CMEFedwatch Tool观察,目前市场预期11月加息75bp、12月加息50bp的概率均超过六成。对于2023年,市场预期则明显更为乐观,认为在2023年底就会出现降息的操作。

  通胀维持高位、就业供给上行空间不大,美联储只能压缩总需求、控制通胀。

  一方面,当前美国通胀粘性持续走高,且长期通胀预期仍然维持在较高水平。另一方面,疫情对于美国劳动力供给产生了较大的影响,目前就业率已经接近疫情前水平,劳动力供给扩张有限。由于劳动力供给紧张,非农时薪同比增速维持高位,这也进一步强化了美联储控制通胀的决心,一旦通胀预期与薪资水平相互强化,可能会加速通胀上行趋势。为解决供需不平衡所导致的通胀问题,美联储只能选择通过加息压缩总需求,来遏制通胀。

  美联储信心坚决,接下来两次会议大步加息路径预计难以改变。

  美联储大幅下调了经济预期,将2022年GDP增速预期从6月的1.7%大幅下调至0.2%,美联储此举显示出将不惜短期经济代价、抗击通胀,正如鲍威尔在8月杰克逊霍尔央行会议上发言所表示,“降低通胀会给家庭和企业带来一些痛苦…但高通胀将意味着更大的痛苦”。考虑到全年美国通胀中枢约为8%,依然远高于美联储目标,因此年内后续两次议息会议中,美联储连续、大步的加息路径较难改变。

  风险提示:全球疫情反复,国际政治紧张局势进一步升级。

  

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