中诚信国际-信用利差周报2022年第21期：全球通胀高企加剧海外债市波动，资金面支撑下国内收益率波动有限-220617

　　市场动态

　　全球通胀高企加剧海外债市波动

　　在当前通胀数据高企，多国央行相继收紧货币政策的背景下，全球债市波动进一步加剧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至6月17日，美国、德国和意大利10年期国债收益率分别较6月初上行31bp、52bp和49bp至近年来高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）6月15日，日本10年期国债期货盘中暴跌2.01日元，创2013年来最大单日跌幅，并两度触发交易所熔断机制。从我国债市看，受当前宽松流动性支撑，我国债券市场运行相对平稳。但考虑到在高需求、低供给的状态下，全球能源和粮食价格走势难以在短时间内得到有效控制，且美联储在议息会议声明中强调“坚定地致力于将通胀恢复到2%的目标”，预计美联储年内仍存在继续加大收紧流动性力度的可能。而海外流动性进一步收紧或通过外资持债规模缩减及市场情绪传导对国内债市走势形成一定扰动，因此建议投资者未来保持对国内外货币政策动向以及跨境资金流动的持续跟踪。

　　宏观数据

　　工业生产恢复性增长。5月份，全国规模以上工业增加值由4月份同比下降2.9%转为同比增长0.7%。1—5月份，固定资产投资（不含农户）同比增长6.2%，增速较1—4月份回落0.6个百分点，其中，基础设施投资增速加快，1—5月份，基础设施投资同比增长6.7%，增速比1—4月份加快0.2个百分点，比全部投资增速高0.5个百分点。5月份，社会消费品零售总额超过3.3万亿元，同比下降6.7%，降幅比4月份收窄4.4个百分点。

　　货币市场

　　上周央行公开市场累计开展500亿元逆回购和2000亿元MLF续作，当周共有500亿元逆回购和2000亿元MLF到期，央行操作完全对冲到期量。各月内期限质押式回购利率较上周末全面上行2-25bp；Shibor方面，3月期Shibor基本维持不变，1年期Shibor上行0.9bp,二者之间利差走扩。

　　一级市场

　　上周，信用债日均发行规模678.75亿元，较前一周增加178.18亿元。分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应、建筑等行业发债规模位居前位。净融资方面，交通运输、电力生产与供应、煤炭等行业净流出规模相对较大。发行成本方面，各期限等级品种债券发行成本普遍上行2-190bp。

　　二级市场

　　上周，债券二级市场交投活跃度有所升温。5月经济数据回暖以及美联储激进加息对债市情绪形成一定冲击，利率债收益率普遍上行，但受益于宽松的流动性支撑，收益率上行幅度整体有限。信用利差方面，各期限信用债信用利差涨跌互现，幅度不超过5bp。评级利差方面，AAA与AA+级利差普遍走阔1-2bp,其他等级间利差多数收窄或保持不变，变化幅度均不超3bp。