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仙鹤股份研究报告:国元证券-仙鹤股份-603733-公司点评报告:半年报业绩超预期,下半年或延续高增-210713

股票名称: 仙鹤股份 股票代码: 603733分享时间:2021-07-13 17:08:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐偲
研报出处: 国元证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 804 KB 分享者: 2****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  公司发布2021年半年度业绩预告,预计上半年实现归母净利润5.90亿元6.30亿元,同比增长108.90%-123.06%;预计实现扣非归母净利润5.70亿元至6.05亿元,同比增加136.98%-151.54%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,21Q2归母净利润为3.10亿元-3.50亿元,同比增长74.31%-96.80%,环比增长10.81%-25.11%,业绩超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  报告要点:
  下半年新增产能陆续投产,业绩有望超预期
  根据公司公告,哲丰高毛利纸基功能类材料PM7和PM8产线、河南基地PM8产线,已于上半年陆续投产,产能爬坡进展顺利且已实现稳定销售。同时,公司预计今年9月将投产衢州常山PM9项目,11月将投产合营公司夏王纸业PM5项目,公司产能规模优势持续强化。
  高毛利产品占比提升,叠加消费旺季来临,预计吨盈将走阔
  公司持续优化SKU结构,高毛利产品产能占比不断增加。H2为消费旺季,浆价近期调整后有望上行,或助推产品实现量价齐升。此外,广西分三期150万吨纸浆项目已开工建设,“林浆纸”一体化加速推进。此外,拟建的湖北90万吨纸浆项目完全落地后,公司自制浆产能将达到250万吨,自给率或提升至50%,成本优势得到进一步强化。
  消费赛道品类扩张之路持续推进,中长期成长逻辑清晰
  截至2021年7月,公司产能达110万吨,下游直销客户超2000家。公司烟用内衬纸基材料/标签离型纸/热转印纸/热敏纸系列产品,分别在国内市场占有率近45%/25%/40%/25%。受益于高端零售行业、电商和快递物流行业快速发展,公司标签离型纸产品有望保持稳健增长态势。公司积极布局食品与医疗消费材料、电气与工业材料产能,渠道优势将助力公司多品类扩张。30万吨食品卡纸项目将预计于2022年H2投产,将充分受益“禁塑令”带来的行业增长红利。
  投资建议与盈利预测
  我们认为消费旺季来临且浆价逐步回暖上行,叠加公司新增产能陆续释放,H2有望实现量价齐升。公司规模优势强化,渠道稳步扩张保障竞争优势,盈利能力将稳步提升。我们上调公司2021-2023年EPS至1.69/2.01/2.32元,当前股价对应P/E分别为24.9/20.9/18.1倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  原材料价格波动;需求增长不及预期;行业竞争加剧。
  

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