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山西汾酒研究报告:银河证券-山西汾酒-600809-高举清香大旗,“青花”引领前行-210713

股票名称: 山西汾酒 股票代码: 600809分享时间:2021-07-13 17:05:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周颖
研报出处: 银河证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 373 KB 分享者: djs****369 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件
  公司发布2021上半年业绩预增公告,(与法定披露数据相比)预计实现营业收入同比增加48.30-55.20亿元,同比增长70-80%;归属净利润增加17.66-20.87亿元,同比增加110-130%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020H1公司实现营业收入69.00亿元,归属净利润16.05亿元;每股收益1.84元,按当前股本计算每股收益1.34元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  H1收入预计超百亿,Q2收入、归属净利润预计高增长,“三年改革”行动势能强劲,业绩超预期
  从单季度数据来看,21Q1公司实现营业收入分别为73.32亿元,同比增速77.03%;按照此次预告计算,(按照法定披露数据比较)21Q2营业收入预计可实现43.98-50.88亿元,收入增速59.34-84.34%;归属净利润预计可实现11.89-15.10亿元,同比增速为212.76-297.22%。
  可控终端超100万家,全国化加速推进
  公司围绕“1357+10”的市场布局,全力夯实省内发展基础,加速拓展省外市场,经销商结构和渠道持续优化,截止21H1,公司在全国市场可控终端网点数量突破100万家,环比2020年底(85万家)半年间增长15万家,相当于2020全年拓展速度(2019年底70万家)。
  H1省外市场收入占比有望超六成
  2020年汾酒过亿市场高达17个,长江以南核心市场的增速均超过50%,江、浙、沪、皖、粤等市场实现高速增长。21Q1,汾酒省外市场销售收入43.46亿元,同比增长108.38%,占一季度收入接近6成。H1预告环山西市场及南方市场收入大幅增长,预计H1省外市场占比将继续提升,有望超越六成。
  深入优化汾酒产品结构,推进产品高端化策略实施
  公司坚持“中国酒魂,活态为魂”的战略定位,高举清香大旗,强化文化引领。“十四五”期间公司坚持中高端发展路线,启动实施品质品牌管理架构重组和青花汾酒品牌跃升两大工程。2020年高端产品青花汾酒系列销售占比显著提升,同比增长30%以上。21H1中高端青花汾酒系列在青花30(复兴版)的牵引下销售趋势向好;7月6日,定位超高端、建议零售价为3199元/瓶的青花汾酒40·中国龙在上海发布。这是继青花30·复兴版之后,汾酒提升产品高端化的又一重大举措。同时,竹叶青大健康产业稳步发展,配制酒销量大幅增长。
  投资建议
  预计公司2021-2023年度营业收入194.67、243.47、301.27亿元,同比增长39.15、25.07、23.74%,归母净利润53.50、71.50、92.18亿元,同比增长73.76、33.63、28.93%,对应EPS为4.39、5.86、7.55元,目前价格对应PE倍数为71、53、41,“推荐”评级。
  风险提示
  食品安全的风险;下游需求疲软的风险;业务及渠道开拓不及预期的风险。
  

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