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食品饮料行业研究报告:光大证券-食品饮料行业2021年中期策略:坚守高端白酒,把握边际改善机会-210713

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2021-07-13 15:14:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈彦彤,叶倩瑜
研报出处: 光大证券 研报页数: 47 页 推荐评级:
研报大小: 1,745 KB 分享者: yan****241 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  板块复盘与业绩回顾:1)2021年初至今,食品饮料板块出现一定幅度回调,截至7月5日跌幅2.54%,在行业指数中排名20,估值水平(PETTM)较年初下跌16.28%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)食品饮料子板块中,啤酒板块涨幅最高,白酒较为平稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)2021Q1白酒板块实现总营收952.47亿元,同比增长22.54%。高端延续稳健表现,次高端快速恢复,受益于去年低基数实现同比强势增长。
  白酒:1)高端:长期来看仍为黄金赛道,目前茅台批价持续高位,普五批价有望下半年站稳千元,国窖1573批价900-920元,跟随普五提价预期较强。从估值水平来看,2021年6月以来高端白酒估值出现一定幅度回调,高景气度延续下估值性价比逐步体现。2)次高端:价格带持续扩容,高端白酒价格持续处于高位为次高端打开价格空间,从历史表现来看次高端白酒业绩弹性较高。各酒企投入加大、酱酒布局推动次高端白酒扩容,下半年低基数效应逐渐减弱,建议关注行业红利以及公司自身的经营改善与业绩弹性。
  大众品:1)啤酒:当前我国的啤酒消费市场整体进入了“总量横盘”阶段,高端化竞争阶段到来。渠道&品牌都是啤酒高端化的重要因素。2)调味品:短期扰动不改调味品中长期发展趋势,调味品发展呈现出复合化、渠道线上化、龙头份额集中化的三大趋势。
  投资建议:1)白酒:中报业绩超预期有望成为催化,下半年中秋旺季为观察渠道动销的重要窗口期,建议把握两条投资主线:高端白酒:推荐龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖,以及品牌势能拉升、凭借青30复兴版发力高端赛道的山西汾酒。次高端白酒:推荐改革调整见效、有望享受次高端红利的洋河股份,建议关注经营改善的高弹性标的水井坊。2)大众品:啤酒进入高端化竞争,推荐华润啤酒(H)、重庆啤酒、青岛啤酒。调味品板块推荐海天味业、千禾味业,建议关注颐海国际(H)。
  风险提示:宏观经济下行风险,国内疫情反复风险,行业竞争加剧风险。

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