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厦门钨业研究报告:华泰证券-厦门钨业-600549-厦钨新能上市获批注册,未来可期-210707

股票名称: 厦门钨业 股票代码: 600549分享时间:2021-07-07 23:59:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李斌
研报出处: 华泰证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 469 KB 分享者: mx****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  厦钨新能IPO获批注册,新能源电池材料业务阔步前行
  据公司7月1日公告,子公司厦钨新能科创板IPO获批注册。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)厦钨新能前身为公司下属电池材料事业部,后作为新设公司独立运行,目前,公司对厦钨新能控股比例为61.29%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次拆分上市后,厦钨新能融资、盈利能力均有望得到提升。厦钨新能计划将此次募集资金用于年产4万吨锂离子电池材料产业化项目中一、二期共2万吨正极材料产能建设。伴随后期募投项目和其他规划产能投产,厦钨新能有望进一步做大做强,进而增厚公司业绩。我们预计21-23年公司EPS分别为0.80/0.82/0.90元,上调至“买入”评级。
  21Q1公司三大核心业务全面改善,降本增效措施效果明显
  21Q1公司实现营业收入62.97亿元,同比增78.11%;归母净利润3.08亿元,同比增327.5%。业绩增长主因公司钨钼、稀土、电池材料业务板块主要产品量价齐升。其中电池材料业务实现利润总额1.36亿元,同比增298.97%;钨钼业务实现利润总额3.48亿元,同比增长109.09%;稀土业务实现利润总额4957万元,同比增加5457.5万元,实现扭亏为盈。此外,21Q1公司期间费用率为9.41%,同比降2.5 pct;其中销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.73/0.70/0.35/0.72 pct,公司降本增效措施效果明显。
  专注三大核心业务发展,战略定位明确
  公司坚持“专注于钨钼、能源新材料和稀土三大核心业务”的战略定位,持续推进业务扩张布局。新能源电池材料方面,在拆分厦钨新能上市的同时,公司正积极推进厦钨新能对宁德厦钨30%少数股权的收购。此外,厦钨新能源电池材料海璟基地一期1万吨车用动力锂离子材料项目生产设备预计于21年上半年完成安装。此外,钨钼业务方面,21H1公司新增产能规划为子公司厦门金鹭年产900吨棒材生产线项目和泰国金鹭硬质合金生产基地二期项目。稀土业务方面,21年公司将继续保障长汀金龙年产4000吨高性能稀土永磁材料扩产项目建设。公司三大主业有望实现全面发展。
  公司经营稳步前行,上调至“买入”评级
  鉴于目前公司降本增效措施效果明显,同时未来扩张规划与战略规划明确,我们上调21-23年盈利,预计21-23年归母净利润11.31/11.70/12.83亿元(前值7.01/8.20/8.41亿元)。21年可比公司Wind一致预期PE均值为38.7X,考虑到可比公司当升科技与格林美中估值较高的电池材料业务20年毛利占比分别达85%/65%,而盛和资源、洛阳钼业不含电池材料业务,综合考虑给予估值折扣10%,给予公司21年34.82倍PE,21年EPS为0.80元,对应目标价27.86元(前值20.98元),上调至“买入”评级。
  风险提示:钨、稀土等价格大幅波动;产品下游低迷,新产品产研低于预期。
  

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