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中航光电研究报告:光大证券-中航光电-002179-投资价值分析报告:高可靠连接器龙头,军民品并驾齐驱推动新发展-210614

股票名称: 中航光电 股票代码: 002179分享时间:2021-06-14 20:50:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王锐
研报出处: 光大证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,214 KB 分享者: dol****58 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  专业从事高可靠连接器研发生产的高科技企业:中航光电是专业从事高可靠光、电、流体连接器及相关设备的研发、生产、销售与服务,并提供系统的互连技术解决方案的高科技企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司主要产品主要用于航空、航天等防务领域以及通讯与数据传输、新能源汽车等民用高端制造领域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  中国连接器市场规模全球占比最大,且增速高于全球水平:2019年全球连接器市场规模达到722亿美元,同比增长8.25%,2010年-2019年CAGR达到5.19%。其中2019年中国连接器市场规模为227亿美元,同比增长8.61%,占据了全球31.44%的市场份额,是全球最大的连接器市场,2010年-2019年CAGR达到8.57%,显著高于全球增速。
  防务、通信、新能源汽车领域连接器市场规模实现持续突破:2018年我国军用连接器市场规模达到100.25亿元,2010-2018年CAGR为12.11%。随着军队信息化程度的不断提高,军用连接器市场规模有望持续扩大。连接器在一般通信设备中的价值占比约为3-5%,而在一些大型设备中则可能超过10%,我们预测2019-2024年5G通信连接器有望拥有约575亿元的广阔市场空间,随着我国5G通信以及IDC等相关领域市场规模的迅速增长,通信连接器的市场空间将愈发广阔。全球新能源汽车销量由2015年的52万辆增长至2020年的311万辆,CAGR为42.78%,高速发展的新能源汽车将成为汽车连接器市场新的增长亮点。
  业务领域聚焦,运营质量提升:公司业务聚焦于防务、通信、新能源汽车领域。防务产品收入占比约50%,2018年公司在防务连接器领域的市场占有率约为40%,占据较大份额。公司积极推进通讯与工业业务产品结构和客户结构调整,拓宽应用领域,把握5G发展机遇。新能源汽车业务持续聚焦“国际一流,国内主流”客户,紧抓行业发展机遇,巩固和扩大市场。公司注重研发,通过提升运营质量不断提高利润水平,并通过有序的增资扩产,支撑公司规模稳步提升。
  盈利预测、估值与评级:公司2020、21Q1业绩同比均实现大幅提升。受益于国防装备、通信、新能源汽车、轨道交通等国家重点发展行业的增长,公司收入规模、利润水平有望持续稳定、快速地增长。我们上调对公司2021-2023年的盈利预测至20.01亿元(上调12.04%)、24.64亿元(上调14.53%)、30.01亿元(上调16.83%)。预计2021-2023年EPS分别为1.82、2.24、2.73元,当前股价对应PE分别为41X、34X、28X,维持公司“买入”评级。
  风险提示:宏观经济影响下市场需求下降的风险;新型高可靠产品研发进度不及预期的风险;防务连接器市场竞争加剧带来的竞争风险;通信、新能源汽车等民用领域市场拓展不及预期的风险。
  

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