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研究报告:安信证券-全市场科技产业策略报告第114期:全球缺芯背景下,以凯德石英为代表的石英玻璃制品产业链有何特色所在?-210614

股票名称: 股票代码: 分享时间:2021-06-14 20:00:54
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨,赵昊
研报出处: 安信证券 研报页数: 24 页 推荐评级:
研报大小: 1,520 KB 分享者: sof****iu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■写在前面:凯德石英拟申请精选层,全球缺芯下,半导体关键辅材的石英产业链如何?2021年4月28日凯德石英提交了公开发行股票并在精选层挂牌辅导备案申请文件。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另2020年9月30日,东科石英正式登陆新三板基础层;2021年1月菲利华拟受让中益科技51.88%股权完善产业布局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ■思考一:当前时点,为何关注半导体石英制品产业链?2021年5月17日,意法半导体(ST)发布通知所有产品线价格提升,这是其今年第二次涨价。根据IMFORMED 2019年报告,全球高纯石英砂市场,北美生产量全球占比75.69%,亚太地区则占9.69%,但消费量亚太占53.01%。亚太地区自给率为18.28%。高纯石英砂生产与高品质矿源密切相关,低品质矿源提纯较为困难。目前我国生产的石英材料由于纯度低、羟基含量高,已不能满足国家发展需要,同时国内高端石英制品中资企业仅少数可生产。相比海外或外资企业,中资石英材料及制品企业起步整体较晚,技术相对落后,仅菲利华、石英股份等少数企业获得TEL等国际认证。但下游市场12英寸等高端制品需求旺盛,根据CSIA,20201Q1中国半导体制造业销售额达542.1亿元(+20.10%)。
  ■思考二:行业入手,石英制品产业链有何特点?高纯石英砂经过电熔工艺、气炼工艺、等离子体沉积法等工艺可加工成石英玻璃,石英玻璃进一步通过热加工或冷加工,可形成石英制品,应用在半导体领域的石英制品主要包括石英坩埚、石英扩散管、石英舟、石英钟罩、石英环等。石英玻璃制品属于技术密集型行业,主要分为热加工和冷加工两种,高端产品热加工培训周期一般需5-10年,乃至10年以上。石英制品属于半导体工艺中的关键耗材,需要对上游厂商进行资质认证,才能进入对方供应链采购目录,认证路径主要分为晶圆厂自主认证和设备原厂认证和授权。根据Statista,2020年前五大半导体设备厂商ASML、AMAT、TEL、LAMResearch、KLA合计占有61.10%的市场份额,进入每一家原厂产业链均需要重新进行认证,TEL等设备厂商资质认证只是进入对应产业链的基础,具体认证周期一般至少2-3年。
  ■思考三:公司探讨,石英制品产业链主要有哪些企业?①产业链上游,贺利氏1899年首次生产出高纯度无气泡石英玻璃,2019年收入达224亿欧元,采用电熔和气熔工艺,并采用近净成形等技术,产品拥有气泡含量低、纯度高、材料均质性高等一系列优点;迈图拥有75+年历史,是高纯度熔融石英制品的全球领军企业,2018年收入达27.05亿美元,并以31亿美元被KCC、Wonik、SJL收购。石英股份为国内石英材料龙头之一,2019-2020年获TEL、LAM认证,2020年收入达6.46亿元,归母净利润2020年达到1.88亿元。②产业链中游,国内有沈阳汉科、杭州大和等外资企业和凯德石英、强华股份、东科石英等内资企业。在内资中,凯德石英为石英玻璃制品龙头,收入及增长率明显领先国内同类公司,2020年营收达到1.64亿元,归母净利润2018-2020年亦持续领先,2020年凯德石英达到3445万元,盈利能力方面,凯德石英2020年毛利率为40.18%,净利率为21.07%,高于东科石英、强华股份;费用方面,凯德石英研发费用率最高,2020年为6.14%,销售和管理费用率则相对较低。③下游企业中,中芯国际2021年全年计划资本开支281亿元。北方华创2018-2020年收入持续增长,2021Q1达到14.23亿元,同增52%。
  ■风险提示:行业竞争加剧,经济下滑风险,芯片需求不达预期风险

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