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研究报告:华泰证券-海外周报:CPI超预期,但议息前美债利率回调-210614

股票名称: 股票代码: 分享时间:2021-06-14 19:14:27
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱洵,易峘
研报出处: 华泰证券 研报页数: 26 页 推荐评级:
研报大小: 1,645 KB 分享者: wlo****gw 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  全球疫情:美国疫苗接种率达到50%;印度新增病例回落至4月初水平、目前日新增病例相当于5月上旬高点的1/5左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)马来西亚和菲律宾疫情仍较严峻。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美国(50.0%)、英国(61.2%)、法国(43.4%)、德国(46.2%)当中(括号内为截至6月11日疫苗接种覆盖率),法国和德国疫苗接种正在“迎头赶上”;美国伊利诺伊州宣布解除疫情管制、全面开放。英国原定6月21日进入最后一个解封阶段——包括准许夜店恢复营业以及取消对演出、婚礼等群聚活动的限制,但由于变种毒株传播、新增疫情小幅反弹,最后一轮解封可能再延期一段时间。印度日新增病例继续回落至10万例左右,马哈拉施特拉邦、北方邦、首都德里等地区决定有限解除正在实施的防疫措施。马来西亚、菲律宾疫情仍较严峻;马来西亚政府决定将原定实施至6月14日的“全面封锁”措施延长至本月28日。
  欧美多项服务业指标接近或超过疫情前同期水平;随着工业生产回升,供需缺口或有所收窄。全球每日航班总数已超过去年初水平;巴黎、伦敦、华盛顿、纽约城市活动指数均(接近或)达到去年初以来高位;美国酒店入住率接近2018-2019年同期水平。生产端,美国当周粗钢产量继续上行、超过2018年同期,接近2019年同期水平;韩国、日本、德国、美国汽车产销量之比有所回升、供需缺口收窄。贸易端,6月前10天,韩国出口同比增速强于2017-2019年同期。
  美国5月CPI环比+0.6%、核心CPI环比+0.7%(彭博对两者一致预期均为+0.4%),通胀环比涨幅继续高于市场预期。整体CPI和核心CPI同比增速分别上行到+5.0%和+3.8%。出行活动(交通运输)价格涨幅居前(环比+2.1%)、带动核心CPI环比涨幅超出整体;住宅(+0.4%,-0.1pct)、租金(+0.3%,-0.1pct)价格环比涨幅低于上月,但连续三个月涨幅为正(依次为5月环比、5月环比涨幅较4月变动的百分点);电子产品价格环比涨幅有所回落。总体而言,核心通胀上行较有“粘性”,3-5月环比涨幅均远高于2005-2019年间的历史季节性均值。
  价格指标、利率和资产表现:美元指数小幅上行(一周涨幅0.4%)、美/日/英/德等国10年期国债名义利率均下行,美债利率跌幅最大;全球股指大多小幅上涨。上周国际原油价格连续第三周上涨,WTI油、布油均升至70美元/桶上方;铁矿石连续第二周收涨。TIPS隐含各期限通胀预期均现回调,5/10年期通胀预期最近一周跌幅均在10bps左右。10年期美债收益率一周下行9bps至1.47%,自3月上旬以来首次跌破1.5%。最近一个月,尽管美国通胀数据(CPI、PCE)持续超预期,但美债长端名义利率反而回落,可能源于:1)多项先行和同步指标显示总需求增长最快的时点可能已过去;2)就业数据较弱,联储6月议息大概率维持宽松基调。
  本周将公布美国5月零售消费数据、及迎来美联储6月议息会议。居民收入增速回落之下,零售消费环比增长动能或有所减退,彭博一致预期5月零售消费环比-0.4%;5月美国非农就业数据连续第二个月不及预期,就业市场短期或维持偏弱表现,预计联储6月议息维持宽松基调。我们关注联储对通胀走势和“持续性”的论调是否有所调整;中性预期联储将在9月议息会议提出退出QE资产购买“路线图”。
  风险提示:海外疫苗接种推进不及预期,欧美经济重启慢于预期。
  

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