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汉钟精机研究报告:光大证券-汉钟精机-002158-投资价值分析报告:压缩机及真空泵双轮驱动,泛半导体市场助力加速成长-210614

股票名称: 汉钟精机 股票代码: 002158分享时间:2021-06-14 17:36:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王锐,贺根
研报出处: 光大证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,173 KB 分享者: ha****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  深耕压缩机及真空泵领域:成立于1994年,专注于设计及制造压缩机与真空泵的世界级大厂之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的发展战略目标为流体机电产业的全球领军企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)压缩机及真空产品占据公司收入比重90%以上,公司近年来业绩保持稳定提升。2020年公司不畏疫情影响,积极推动真空泵产品在光伏和半导体产业的市场拓展,整体营收及净利润分别实现了25.75%、47.47%的增长。
  真空产品已成为新的业绩增长极:公司真空泵产品下游主要为半导体及光伏两个市场。2020年全球半导体设备市场规模超700亿美元,中国市场为全球最大市场。半导体领域国产设备自给率低,进口替代空间大。2021年国内真空泵市场规模约为40亿级别(人民币)。公司真空泵产品技术卓越,已攻克半导体真空泵市场,下游客户覆盖机台商、单晶厂、晶圆厂、封装厂四个领域。光伏领域,公司真空泵主要应用在拉晶及电池片制程中,我们测算光伏领域真空泵的市场规模2023年有望达到15亿元(人民币)。公司光伏真空泵产品成熟,依靠优异的性价比取得了较大的市场份额。2021年在光伏头部客户继续扩产、潜在资本切入光伏市场、原有设备升级改造三个驱动因素下,公司光伏业务有望进一步提升。
  压缩机业务稳健发展,冷链市场发展潜力巨大:公司压缩机产品主要应用在制冷行业上。我国冷链物流市场发展迅速,市场规模由2016年的2210亿元增长到了2019年的3391亿元。螺杆式与离心式压缩机技术均为新型压缩机技术,代表未来行业的发展方向。在螺杆制冷压缩机市场中,公司龙头地位十分显著。2019年以32%的市占率遥遥领先。公司在冷链市场上的压缩机产品种类丰富,竞争力突出,未来发展值得期待。
  盈利预测、估值与评级:公司发展以压缩机与真空产品双轮驱动为核心,未来发展空间广阔。公司真空产品技术卓越,在光伏、半导体的拓展已步入成熟期;冷链市场的发展有望推动公司压缩机业务实现稳健发展。我们预测公司2021-2023年净利润分别为4.99、6.11、7.72亿元,对应EPS为0.93、1.14、1.44元。根据相对估值法以及绝对估值法,我们给予公司36元的目标价(对应2021年PE为39x),首次覆盖给予“买入”评级。
  风险提示:市场竞争加剧风险:公司产品的技术风险。
  

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