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华润微研究报告:光大证券-华润微-688396-跟踪报告之三:加码布局12英寸产线,夯实功率龙头地位-210614

股票名称: 华润微 股票代码: 688396分享时间:2021-06-14 15:51:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘凯
研报出处: 光大证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 317 KB 分享者: lan****de 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:2020年6月7日,公司发布公告:公司全资子公司华微控股拟与“大基金二期”及重庆西永共同签署《润西微电子(重庆)有限公司投资协议》,发起设立润西微电子,投资建设12寸功率半导体晶圆生产线项目,项目计划投资75.5亿元人民币。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,华微控股以自有资金出资9.5亿元,出资完成后占项目公司注册资本的19%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  点评:
  加码12英寸晶圆产线,进一步稳固国内功率半导体龙头地位。公司与大基金二期和重庆西永分别出资9.5、16.5、24亿元,设立润西微电子,该项目投资约75.5亿元,建成后形成12寸3万片/月中高端功率半导体晶圆生产能力,并配套12寸外延和薄片工艺能力。该产线将采用90nm工艺,主要生产MOSFET、IGBT、电源管理芯片等功率半导体产品,为进入工业控制和汽车电子领域做准备。本次投资一方面顺应功率半导体高景气周期,积极扩产将有效缓解芯片紧缺,另一方面进一步增强了公司在功率半导体的产线和工艺能力,奠定了公司在国内功率半导体领域的龙头地位。
  行业景气度高企,产能布局全面有望充分受益。公司在无锡拥有1条8英寸和3条6英寸晶圆产线,在重庆拥有1条8英寸晶圆产线(53%持股比例)和12英寸生产线(19%持股比例),根据公司2020年年报,6英寸产能约248万片/年,8英寸产能约144万片。重庆12寸产线达产后,将形成36万片/年产能,公司产能布局全面。目前行业供不应求,公司产线满载,毛利率提升,公司作为国内功率半导体龙头将充分受益。另外公司积极研发并推进中高端MOSFET等功率半导体的国产替代,持续推进IGBT、SiC/GaN第三代半导体的市场拓展,同时从消费电子领域逐渐开拓至工业控制和汽车电子领域,成长空间广阔。
  盈利预测、估值与评级:公司的发展战略为“内生+外延”,“内生”战略为公司不断拓展新产品线,开拓新的市场与客户,扩大公司体量,公司的“内生”战略在2020年成效显著,公司业绩取得了大幅增长。公司自成立以来一以贯之“外延”战略,不断并购整合扩大业务范围,覆盖功率器件全产业链环节。长期来看,公司在“内生+外延”的双重发展轨道下有望复制英飞凌的崛起;短期来看,MOSFET涨价及下游需求景气度高企,我们维持公司2021-2023年归母净利润18.05、20.59、24.14亿元,当前股价对应PE分别为55x、48x、41x,维持“买入”评级。
  风险提示:半导体行业下游需求不及预期。
  

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