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芒果超媒研究报告:华泰证券-芒果超媒-300413-综艺IP衍生变现,拓展线下实景娱乐-210517

股票名称: 芒果超媒 股票代码: 300413分享时间:2021-05-17 23:00:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱珺,周钊
研报出处: 华泰证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 475 KB 分享者: sav****29 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  首家剧本杀节目门店火热开业,线下业务未来可期,维持“买入”评级
  据芒果TV,公司旗下首家《明星大侦探》剧本杀节目门店——芒果M-CITY于4月30日在长沙开业,以其高质量的剧本、精美场景布置及良好的服务体验广受好评。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司依托IP内容优势布局实景娱乐赛道,拓展产业链变现布局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑业务处于开展初期,我们维持盈利预测,预计21-23年归母净利24.49/29.48/34.21亿,分部估值法,互联网视频业务考虑可比公司21年平均PS 11X及公司强内容创新及变现拓展能力,给予13.5XPS;根据运营商/互娱内容/媒体零售各业务可比公司21年平均PE17X/22X/19X,给予各业务相应估值,目标市值1,535亿元,目标价86.24元,维持“买入”。
  剧本杀顺应线下社交娱乐需求,市场规模快速扩张2022年有望达238.9亿
  综艺助力剧本杀快速破圈,社交性、沉浸式的解密游戏体验有效满足年轻人的熟人聚会、陌生人社交及休闲娱乐需求。据艾媒咨询统计及预测,一线城市线下剧本杀单次消费金额约200-300元,2019年中国剧本杀行业规模已达109.7亿元,同增68%;2020年疫情冲击下,行业同比增速下滑至7%,达117.4亿元;而2021年行业将加速成长,有望达170.2亿元,同比增长45%;2022年同比增速仍将维持40.4%,行业规模有望达到238.9亿元。据美团研究院统计,截至2020年底全国已有超过30,000家线下剧本杀门店,剧本及场景服务质量成为剧本杀核心体验要素。
  依托强自制实力形成的IP内容优势,强势布局IP线下实景互动娱乐产业
  芒果M-CITY门店内容源自芒果自制情景推理综艺节目《明星大侦探》,据门店官网,店内以实景探案及圆桌剧本杀为主,已储备300+剧本,6个主题场景,其中部分主题延续了《明星大侦探》1-6季的节目内容。依托于芒果TV自制内容的优势及规模化的粉丝群体,门店广受好评,门店开业15天,美团评分5.0,大众点评4.94分,位列大众点评长沙剧本杀好评榜第一位。据公司年报,后续也将布局密室脱逃(据艾媒咨询,21/22年市场规模估计101.2/123.6亿元)等线下娱乐,剧本杀和密逃业务有望多地复制拓展。
  内容创新自制优势突出,线下娱乐等新业务可期,维持“买入”评级
  内容实力持续凸显,据骨朵数据截至5月16日,2021年全平台网综播放量前十中八部为芒果TV自制,《乘风破浪的姐姐2》21年累计播放量46亿,《明星大侦探6》21年累计播放量37亿;剧集方面《阳光之下》和《你好,对方辩友》位列21年全平台网络剧播放量第4和第10。我们维持盈利预测,预计21-23年归母净利位24.49/29.48/34.21亿元,计算市值共1,535亿元,目标价86.24元(前值82.65元),维持“买入”评级。
  风险提示:内容上线时间/效果不及预期,新业务发展不及预期等。
  
  

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