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比亚迪研究报告:招银国际-比亚迪-002594-半导体业务分拆上市有序推进-210517

股票名称: 比亚迪 股票代码: 002594分享时间:2021-05-17 22:10:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 白毅阳,萧小川
研报出处: 招银国际 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 518 KB 分享者: leh****a1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  比亚迪半导体业务分拆上市有序推进,成为短期股价上涨催化剂。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)货币政策转向预期引发近期股价回调,但我们仍旧看好公司中长期上涨动力,基于1)比亚迪新能源汽车龙头地位有望随DM-i系列产能释放获得巩固;2)电池外供年内有望落地;3)缺芯背景下,比亚迪半导体上市估值有望超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们重申公司买入评级,目标价人民币275.6元。
  比亚迪公布4月销量数据。4月实现总销量45,234辆,同比增长42%/环比增长40.4%。新能源车型方面,乘用车方面销售25,662辆,同比增长97.48%,其中包括纯电动车型16,114辆、插电式混合动力8,920辆,以及新能源商用车628辆。汉4月出货量为8,177辆,与中国其他电动车制造商相比,汉销量仍处于领先地位。
  DM-i系列有望成为爆款。以唐DM-i为例,其采用了骁云-插混专用1.5L涡轮增压高效发动机、EHS电混系统以及专用功率型刀片电池。发动机热效率达到43%,同时油耗仅为5.3L/100km,综合续航达到1,050km。我们认为DMi在售价及使用经济性方面获得大幅度提升。根据目前订货-交付周期,我们认为比亚迪DM-i系列已获得消费者认可,将随着刀片电池产能释放有望成为爆款。
  比亚迪半导体创业板上市有序推进。5月11日晚,比亚迪发布了关于分拆其半导体业务至创业板上市的预案。比亚迪股份直接持有比亚迪半导体72.30%股权,为比亚迪半导体的控股股东。比亚迪半导体主营业务为功率半导体、智能控制IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售,主要产品涵盖IGBT、SiCMOSFET、MCU、电池保护IC、AC-DCIC、CMOS图像传感器、嵌入式指纹识别、电磁及压力传感器、LED光源、LED照明、LED显示等。我们认为在半导体逆全球化以及车规级半导体缺芯的背景下,比亚迪半导体在基本面及估值方面有望超出此前市场预期。
  股价回调提供了良好的买入机会。我们认为此前股价回调主要来自于1)全球复苏背景下,市场逐步形成再通胀预期以及美联储货币政策正常化的担忧;2)1Q20业绩略低于市场预期。新能源汽车销量方面,1)刀片电池产能释放;及2)DM-i系列(秦PLUSDM-i、唐DM-i、宋Plus DM-i)等新车型逐步放量,均有助带动新能源销量高速增长。展望未来,我们预计比亚迪汽车销售月度环比改善,同时贷通盈利季度环比改善。我们维持公司买入评级,目标价人民币275.6元。

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