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中国中免研究报告:国信证券-中国中免-601888-重大事件快评:赴港上市一举数得,巩固全球第一地位-210516

股票名称: 中国中免 股票代码: 601888分享时间:2021-05-17 10:23:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾光,钟潇,姜甜
研报出处: 国信证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 802 KB 分享者: 瓜尔****汭 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事项:
  中国中免5月15日公告:公司拟发行H股不超过8%(超额配售权行使前),并授予国际承销商不超过上述发行的H股股数15%的超额配售选择权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)发行价按照国际惯例,根据本次发行时国内外资本市场情况、参照可比公司在国内外市场的估值水平确定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  国信社服观点:1)公司拟赴港上市,明确发股不超8.0-9.2%,基本符合预期,有一定摊薄影响但相对可控;2)赴港上市融资有望提升国际知名度,助力未来外延收购加速海外扩张及潜在市内免税店综合体项目布局,海南布局深化等;3)暂维持21-23年公司EPS 5.36/6.91/8.53元,对应PE 58/45/36x。公司2020年已经成为全球免税第一,虽然赴港融资有一定摊薄影响,但有望为公司后续潜在海外布局及其他市内免税布局,巩固强化全球免税第一地位提供强大的资金支持。未来一看海南南北“大型市内店+机场”免税项目持续扩容下的成长空间;二看免税业务线上线下协同发力;三看一线口岸城市离境市内免税等政策开闸预期,资金助力下公司依托内生外延布局,包括潜在可能收购考虑等,其渠道和上游优势有望进一步全面强化,中长期成长路径和空间明确,坚定维持“买入”评级。
  风险提示
  政策风险,新进入者竞争加剧等市场风险,宏观经济系统性风险,国内大规模传染疫情风险,机场保底租金压力,汇率大幅贬值风险,自然灾害、恶劣天气等,外延扩张可能低于预期,新项目开业进度或开业经营可能低于预期。

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