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新能源汽车行业研究报告:中泰证券-新能源汽车行业产业跟踪系列:4月销量符合预期,继续看好板块行情-210514

行业名称: 新能源汽车行业 股票代码: 分享时间:2021-05-15 18:32:27
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏晨
研报出处: 中泰证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,183 KB 分享者: san****a黄 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  国内:4月电动车销量符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  (1)根据中汽协数据,4月新能源车销量20.6万辆,同比+180.3%,环比-8.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  (2)结构上看有亮点,据乘联会数据,4月新能源乘用车零售销量16.3万辆,同比+192.8%,环比-12.0%。分级别看,纯电A00级批发销量5.2万,环比-22%,占纯电动34%;A级销量3.7万辆,同比+10%,占比24%。上汽通用五菱30602辆、特斯拉中国25845辆,比亚迪25450辆,上汽乘用车13004辆。
  (3)电动化加速渗透,驱动因素切换进一步验证。2021年补贴退坡20%后,1-4月新能源车渗透率依次为7.2%、7.6%、8.9%、9.1%(中汽协数据),环比持续向上,驱动因素从政策到市场自发需求进一步得到验证。
  (4)季节性波动符合预期。据往年历史数据,传统乘用车4月销量环比基本均为下滑趋势,主要与季节性消费波动有关。19/20/21年4月,广义乘用车销量环比分别为-17%/+36%/-8%,电动车销量环比分别为-17%/+6%/-10%,其中20年主要系疫情影响3月销量。对比历史环比增速,4月电动车市场发展态势较好。4月新能源车国内零售渗透率10.1%,1-4月渗透率9.0%(2020年5.8%)。
  新势力:4月蔚来共交付7102辆,理想交付5539辆,小鹏交付5147辆。4月特斯拉国产M3批发销量20438辆,MY销量5407辆。近期特斯拉受到刹车舆论影响,即便技术瑕疵被证实,预计短期内会对销量产生负面影响,但我们认为很难对特斯拉产生全局性的挑战。如果代码有逻辑性问题,可以通过OTA更新快速解决。我们认为传统车企、造车新势力2021、22年新一轮的产品周期,以及智能化的整体差距正在缩小,是特斯拉后续面临更大的挑战。
  欧洲:4月欧洲电动化渗透率较高,市场维持高景气。从我们跟踪的欧洲十国数据看,4月电动车销量14.04万辆,同比+410%,环比-31%。从历史数据看,环比降低属于季节性波动。1-4月累计销量为54.01万辆,同比+139%,电动化渗透率15.6%。随着疫苗的普及,海外复苏步入正轨,叠加一线车企优质电动车型供应加速,驱动市场与产业链景气进一步上行。跟踪欧洲政策与车企电动化的边际变化,只要边际变化不减速,欧洲电动车销量长期维持高速增长趋势不变。
  特斯拉:4月特斯拉欧洲交付约1327辆,同比-94%,环比-54%,1-4月累计交付32315辆,同比+22%。其中Model 3累计交付1325辆。从我们跟踪的船运数据看,21年一季度共发往欧洲11艘货船(其中4艘为上海港发出),同比+4艘,环比+2艘,平均每艘货船能运3500辆车左右。基于船运数据,21年3月份特斯拉欧洲销量高增整体符合我们预期。
   美国:4月电动车销量4.51万辆,同比+345%,环比-2%,电动化渗透率为3%。1-4月累计销量15.15万辆。分车型看,4月BEV销量3.19万辆,占比2.11%。PHEV销量1.32万辆,占比0.87%。在拜登新能源政策规划下,美国电动车市场在供需两端均得到刺激。需求端:购置补贴+刺激三大公共领域电动化。车企端:通用规划到2025年推出30款电动车。福特规划到2030年所有在售乘用车型均为电动车。后续关注美国政策落实进展以及各车企在美国市场电动化转型步伐。
  投资建议:全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速、美国新能源高额投资规划下,未来行业产销仍然维持高增速。我们预计21年国内和海外销量都有望大超市场预期。持续看好:宁德时代、恩捷股份、三花智控、宏发股份、拓普集团、中伟股份、当升科技、新宙邦、天赐材料、先导智能、万盛股份、克来机电、中鼎股份等。
  风险提示:新能源汽车补贴政策不及预期,新能源汽车销量不及预期,竞争加剧导致产品价格大幅下降风险。
  
  

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