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祥鑫科技研究报告:国信证券-祥鑫科技-002965-2020年报暨21年一季报点评:业绩符合预期,看好新能源客户扩展-210515

股票名称: 祥鑫科技 股票代码: 002965分享时间:2021-05-15 16:16:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐旭霞
研报出处: 国信证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 增持
研报大小: 703 KB 分享者: 151****547 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩符合预期,Q1营收持续高增
  2020年,公司实现营业收入18.39亿元,同比增长15%;归母净利润1.62亿元,同比增长7%;扣非归母净利润1.41亿元,同比下降4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021Q1,公司实现营业收入4.87亿元,同比增长38%;归母净利润0.31亿元,同比下降22%;扣非归母净利润0.25亿元,同比下降30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受益于新能源汽车的产销分别增长7.5%/10.9%,及5G商用和信息技术应用创新产业进程加速,公司的模具及金属结构件业务持续增长。同时,2021Q1金属原材料成本上涨一定程度影响净利润。
  毛利率受新会计政策及原材料影响,计提利息推高财务费用
  2020年,公司毛利率21.4%,同比-3.27pct,四费率为11.56%,同比-1.69pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.15%/6.08%/4.14%/0.19%,分别同比-1.17/-0.89/+0.71/0.28pct。2021Q1,公司毛利率18.57%,同比-3.87pct,四费率为12.66%,同比+0.84pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.06%/6.56%/3.29%/1.75%,分别同比-1.48/+0.49/-0.04/+1.87pct。2020年销售费用率下降主要由于新收入准则下运输费用归为营业成本,2021Q1财务费用率上升主要由于计提可转债券利息和租赁利息。
  受益于新能源汽车和5G基站建设的结构件供应商
  公司主业生产精密冲压模具和金属结构件,下游为汽车、通信、办公及电子设备等行业客户。未来增量:1)汽车领域,产品从金属结构件单品往组件乃至总成方向发展,客户向新能源车(广汽新能源、特斯拉、蔚来等)和华为汽车业务延伸;2)通信领域,公司产品应用于5G基站、IDC机柜,受益于5G网络建设持续放量。
  风险提示:上游原材料涨价风险和下游产销风险。
  投资建议:经营稳健,维持“增持”评级。
  公司在精密模具及金属结构件领域深耕多年,未来进入产能和客户扩张阶段,基本维持盈利预测,预计21-23年EPS为1.22/1.42/1.75元,对应PE为23/20/16X,维持“增持”评级。
  

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