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罗莱生活研究报告:浙商证券-罗莱生活-002293-点评报告:电商架构理顺势能释放,21Q1再现超预期业绩-210412

股票名称: 罗莱生活 股票代码: 002293分享时间:2021-04-13 16:00:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 马莉
研报出处: 浙商证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 603 KB 分享者: zhu****ian 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告导读
  20Q4收入/利润增13%/19%,收入增速逐季提升,21Q1归母净利同增124%-159%,强劲表现来自电商架构理顺后双品牌势能释放以及线下的有力复苏
  投资要点
  电商管理架构理顺,罗莱及LOVO双双爆发,带动20年收入增速逐季上行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  公司发布20业绩快报,2020年公司收入同增1.0%至49.1亿元,归母净利同增7.1%至5.84亿元,具体到Q4,收入同比增长13%至16.5亿元,归母净利同比增长19%至2.23亿元,收入增速逐季提升,一方面来自随疫情影响消退后线下收入降幅逐步缩窄(全年下滑幅度在10%左右),另一方面来自线上的亮眼表现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  20年电商事业部管理架构理顺,罗莱和LOVO在独立前台运营的同时中后台统一管理、品牌统一考核,由此两品牌重新梳理各自定位及打法,实现有效协同:罗莱品牌坚持超柔床品的中高端定位,高举高打方式强化品牌势能,今年易烊千玺加盟品牌代言人矩阵;LOVO则目标进一步占领年轻消费者心智,强调极致性价比,并与辛巴、薇娅、李佳琦等头部主播积极合作。在进一步清晰的品牌定位、定价及品宣策略下,Q3罗莱/LOVO品牌电商收入增速分别达到60%/40%,Q4电商增速也在保持在20%左右。
  21Q1线下强势复苏,线上保持亮眼增速,归母净利相对20Q1翻倍以上增长,相对19年同期亦有1-3成上行。根据公司21Q1业绩快报,21Q1公司归母净利在1.60-1.85亿元,同比20Q1增长124%-159%,同比19Q1亦有11%-28%上行,我们估算21Q1收入相对19Q1有10%以上增长,相对20Q1则有40%以上提升,主要来自线上的持续亮眼表现(1-2月电商流水相对20年翻倍、3月亦有30%+增长)、线下直营店的客流复苏以及经销商的积极提货。
  盈利预测及投资建议:公司内部管理架构理顺后罗莱和LOVO双双获得爆发性增长,经营效率有效提升,连续4个季度展现出优秀的业绩增长表现,从21全年来看,电商将继续释放改革势能、增速领跑同时线下也将积极进行渠道扩张(约200家)巩固品牌影响力,我们预期20/21/22年归母净利同增7%/21%/17%至5.8/7.1/8.3亿元,对应PE 19/15/13X,继续看好电商增长和内部提效潜力,维持“买入”评级。
  风险提示:疫情反复影响消费环境,原材料价格意外波动
  

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