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迈为股份研究报告:长城证券-迈为股份-300751-公司动态点评:HJT设备持续突破,丝印设备龙头地位稳固-210412

股票名称: 迈为股份 股票代码: 300751分享时间:2021-04-13 15:56:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 于夕朦,马晓明
研报出处: 长城证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 510 KB 分享者: jes****i86 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布2020年报,2020年公司实现营业收入22.85亿元,同比增长58.96%,实现归母净利润3.94亿元,同比增长59.34%;基本每股收益7.58元,同比增长59.24%;全年毛利率34.02%,净利率16.93%,与去年基本持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据公司2020年度利润分配方案,公司向全体股东每10股派发现金红利15元,以资本公积金向全体股东每10股转增8股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  HJT核心设备全球领先,国内HJT量产产业化进程加速,静待设备订单放量:公司对HJT整线设备布局具有前瞻性,较早投入相关项目研发,已实现HJT电池设备的整线供应能力,1)在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT丝网印刷设备;2)通过自主研发突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积所需的PECVD设备和PVD设备;3)参股子公司引进日本YAC制绒清洗技术。根据2020年12月24号对深交所关注函的回复,公司已取得HJT电池设备订单5.88亿元(含税),对应发出商品金额2,531.64万元。2021年一季度以来国内HJT量产产业化进程加快,1)华晟新能源500MW异质结电池项目正式投产,平均转换效率达23.8%,试产最高电池效率达24.39%,产线多环节采用了迈为核心设备,下半年将启动2GW规模的HJT电池+组件扩产;2)爱康光电浙江湖州基地一期220MW异质结电池项目宣布全面进入批量化、大规模生产阶段,最优批次平均转换效率达24.2%,2021年总产能有望达2GW。
  新增丝网印刷产线共100条,丝网设备龙头地位稳固:公司主要收入来源仍为丝网印刷成套设备,2020年公司丝网印刷成套设备销售量达269条,同比增长35.86%,实现收入15.34亿元,同比增长29.84%。公司“年产双头双轨、单头单轨太阳能电池丝网印刷线各50条”的生产厂房已基本建设完毕并分阶段投入使用,已开始产生效益。当前公司主营产品的印刷产能可达到单轨3400片/小时,双轨6800片/小时,碎片率小于0.1%,印刷精度±5微米,性价比优势突出,市占率领先。随着下游光伏电池片厂商持续扩产,产品更新迭代和大尺寸产线对落后产能的替代,客户对公司丝网印刷设备需求有望持续扩大。
  研发投入持续增长,HJT研发投入突出,光伏激光设备、OLED面板激光业务拓展有所突破:2020年度,公司研发投入1.66亿元,同比增长75.99%,占营业收入7.26%,保持较高的增长水平。公司持续引进国内外高端人才,当前公司研发人员389人,研发团队不断壮大。根据2020年12月24号对深交所关注函的回复,截止2020年11月30日,公司高效HJT电池研发投入达6,279.10万元,HJT研发技术人员200余人。依托公司在高速高精度控制的技术优势和良好客户基础,2020年公司在光伏激光设备和OLED面板激光设备取得了快速进展,光伏激光设备销量同比有较大幅度增长,首台OLED面板激光设备已获得客户正式验收。此外,公司拟出资15亿元,利用土地285亩投建迈为智能产业园项目,主要包括OLED面板设备项目、高效HJT太阳能电池设备项目及其相关配套的真空加工项目等。
  盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为33.54/44.34/52.83亿元,同比增长46.74%/32.20%/19.16%,归母净利润分别为5.61/7.81/10.19亿元,同比增长42.22%/39.21%/30.55%,对应EPS为9.79/13.63/17.80元,对应PE为60X、43X、33X。泛半导体设备制造行业壁垒较高,公司光伏电池设备技术横向拓展能力出色,HJT电池核心设备全球领先,丝网设备龙头地位稳固,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:光伏行业景气度不及预期,产品验收周期增长,光伏设备市场竞争加剧,新产品研发开拓进展不及预期。
  

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