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宁波银行研究报告:银河证券-宁波银行-002142-净息差回升,代理类业务驱动中收高增-210412

股票名称: 宁波银行 股票代码: 002142分享时间:2021-04-13 14:52:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张一纬
研报出处: 银河证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 486 KB 分享者: 莫**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件
  公司发布了2020年年度报告。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  净利增速近10%,拨备计提压力缓解促进业绩释放
  2020年,公司实现营业收入411.11亿元,同比17.19%,归母净利润150.50亿元,同比增长9.73%,较前三季度有所回升;ROE(加权平均)14.90%,同比降低2.20个百分点;稀释EPS2.43元,同比增长0.83%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)拨备计提压力缓解,促进业绩释放。2020年,公司信用减值损失86.67亿元,同比增长16.16%,低于前三季度增幅(46.05%),Q4单季信用减值损失同比减少38.28%。
  净息差实现回升,资产负债结构优化
  2020年,公司实现利息净收入278.59亿元,同比增长25.28%,维持较快增速;净息差2.30%,同比提升0.03个百分点,实现小幅回升。资产端信贷投放力度加大,个人贷款快速增长、占比提升。2020年,公司客户贷款及垫款平均余额6202.22亿元,同比增长31.18%。其中,对公贷款平均余额4108.76亿元,同比增长24.67%;个人贷款平均余额2093.46亿元,同比增长46.16%;占贷款总额比重33.75%,同比提升3.45个百分点。负债端结构优化,成本优势增强。2020年,公司的存款平均余额9527.96亿元,同比增长23.68%,占总负债比重70.40%,同比提升0.72个百分点;活期存款平均余额占总存款比重44.64%,同比提升0.41个百分点。
  中间业务收入维持较快增长,代理类业务高增长是主要驱动因素
  2020年,公司实现非利息净收入132.52亿元,同比增长3.18%。其中,中间业务手续费及佣金收入63.42亿元,同比增长24.11%,主要受益于代理类等业务收入快速增长的驱动。2020年,公司代理类业务实现收入58.90亿元,同比增长34.35%,主要是近年来公司将财富管理业务作为转型发展的重要战略方向,专业经营纵深推进,经营效益持续提升,推动代客理财、代理基金、代理保险等手续费收入实现较快增长。此外,公司的结算、银行卡、担保、托管和咨询等业务收入同比分别变化4.51%、-12.03%、2.30%、-3.64%和8.70%。受衍生工具和外汇公允价值减少影响,其他非息收入有所下滑。2020年,公司其他非息收入69.10亿元,同比减少10.65%;其中,公允价值损益和汇兑损益同比分别减少164.63%和30.97%。
  资产质量优异,拨备覆盖率维持同业领先水平
  截至2020年末,公司不良率为0.79%,较年初提升0.01个百分点,与9月末持平,在上市银行中保持较低水平;关注类贷款占比0.50%,较年初和9月末分别减少0.24和0.04个百分点。拨备覆盖率持续优于同业,风险抵补能力强劲。截至2020年末,公司拨备覆盖率为505.59%,较年初减少18.49个百分点,依旧维持同业领先水平。
  投资建议
  公司深耕长三角经济发达地区,聚焦大零售和轻资本业务拓展,业务品质优异,盈利能力位居行业前列。净息差回升,信贷投放力度加大、零售贷款占比上升,消费信贷贡献度高,增厚资产端收益。负债端结构优化,成本优势增强;公司致力于打造多元化的利润中心,中间业务收入快速增长,盈利来源更加多元化。我们看好公司未来发展前景,结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级,2021-2023年BVPS 19.70/22.52/26.12元,对应2021-2023年PB 1.97X/1.72X/1.49X。
  风险提示
  宏观经济修复不及预期导致资产质量恶化的风险

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