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美年健康研究报告:开源证券-美年健康-002044-公司信息更新报告:经营改善趋势不变,仍保持对全年的业绩好转信心-210413

股票名称: 美年健康 股票代码: 002044分享时间:2021-04-13 12:30:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡明子,苑建
研报出处: 开源证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 385 KB 分享者: una****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  经营改善趋势不变,全年业绩有望好转,维持“买入”评级
  4月12日,公司发布2020年报:全年取得营业收入78.15亿元(-8.33%);归母净利润5.54亿元(+163.93%);扣非净利润亏损6.00亿元(+30.91%);经营现金流净额9.73亿元(-22.73%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)EPS0.14元/股(+0.37元/股)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司同时发布了2021年Q1业绩预告:2021年第一季度归母净利润预计亏损3.8-4.3亿元,较2020年同期下降28.16%-36.51%,EPS亏损0.10-0.11元/股。在提升医质、品牌形象提升、数字化全方位助力等因素下,公司已经进入量、价、质三重提升的拐点期,维持公司2021-2022年的盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.51、11.77、14.36亿元、EPS分别为0.24/0.30/0.37元,当前股价对应P/E分别为46.7/37.7/30.9倍,维持“买入”评级。
  Q4收入加速提升,2020全年销售人均单产提升,减员增效成效显现
  2021Q1归母净利润亏损3.8-4.3亿元,主要由于受春节假期影响及客户消费习惯等原因,Q1是健康体检行业的传统淡季,且2020年体检客户在2021Q1体检周期不足1年,2021Q1相比2019Q1未减亏,但业绩好转趋势不变,仍对Q2-Q4业绩恢复保持信心。公司2020上半年受疫情影响,2020Q3-Q4随着营业逐步恢复正常,体检需求快速反弹,加上公立医院订单外溢,下半年业绩快速回暖并实现盈利,2020Q4收入创历史新高。公司2020年业绩增速基本为内生增速,收入下滑主要是人次下降所致,客单价仍稳中有升;2020年销售单人产出82.7万,较2019年增加3.7万,公司销售体系减员增效取得初步成效。体检中心逐步进入成熟期,预计盈利门店及成熟门店数量占比将持续提升,带动整体净利率提升。
  2021年有望回归正常增长,渠道价值凸显
  公司继续稳健发展,巩固现有团检市场的优势,同时大力开拓个检市场和优质渠道,加大力度开发央企等大型优质客户的集团订单,进一步完善专业体检和健康管理服务,同时强化产品创新和研发工作,2021年起有望回归正常增长轨道。
  风险提示:体检中心扩张过程中的管理风险。
  

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