扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

长海股份研究报告:天风证券-长海股份-300196-汇兑损失影响业绩,21年快速增长可期-210411

股票名称: 长海股份 股票代码: 300196分享时间:2021-04-11 16:32:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 鲍荣富,王涛,李辉
研报出处: 天风证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 299 KB 分享者: le****a 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  20年业绩小幅下滑,21年或迎来快速增长
  公司20年实现营收/归母净利润20.43/2.71亿元,YOY-7.57%/-6.48%,扣非归母净利润2.53亿元,YOY-6.72%,其中20Q4实现收入/归母净利润5.65/0.74亿元,同比+3.84%/+35.93%,Q4汇兑损失增加近1900万,导致利润增速较低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司同时公布21年一季度业绩预告,预计归母净利润同比增长60.53%-103.33%,我们认为公司21年玻纤、树脂产能均有提升,同时玻纤价格弹性释放,业绩有望迎来快速增长,上调至“买入”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  20年玻纤及制品收入同比下滑3%,预计21年有望迎来量价齐升
  公司20年玻纤及制品收入13.31亿元,同比下降3%,主要系价格下滑影响,全年销售玻纤及制品19.6万吨,同比基本持平,我们测算吨均价6786元,同比下滑4.7%,吨成本4497元,同比下降149元,降本增效继续推进。20年玻纤及制品毛利率33.7%,同比下滑1.0pct,其中上半年/下半年毛利率分别为31.5%/35.4%,下半年毛利率已有所好转。Q4玻纤价格开始进入上行通道,我们认为21年价格弹性有望充分释放,同时公司玻纤纱10万吨产能将落地,预计21年玻纤业务有望迎来量价齐升。
  化工业务毛利率逆势提升,21年技改完成有望进一步增加收入
  公司20年化工业务收入6.1亿元,同比下滑16%,全年销量9万吨,同比增长11%,因产能利用率有所提升,全年产能利用率59.7%,同比提升6.1pct。单吨售价6792元,同比下滑25%,主要因化工原材料价格下降,公司对产品价格进行同步调整,但降价幅度小于原材料价格下滑幅度,推动毛利率同比提升6.1pct达25.6%。下半年化工原材料价格迎来反弹,化工毛利率25.2%,较上半年的26.2%有所下滑。公司全资子公司天马集团原年产2.5万吨不饱和聚酯树脂生产线于20年11月启动技改,项目建成后产能可提升至10万吨,有望进一步提升化工业务收入。
  汇率波动导致汇兑损失大幅增加,资本结构仍保持良好
  公司20年期间费用率15.7%,同比提升2.0pct,其中销售/财务费用率同比分别提升0.8/1.2pct,销售费用率提升主要系职工薪酬增加较多,财务费用率提升因报告期内汇兑损失增加2877万,主要受美元汇率持续走低影响,21年汇率波动有望减弱。20年末资产负债率23.65%,同比提升9.4pct,系公司发行可转债募资,但杠杆率仍处于低位,未来扩张空间较大。
  21年有望进入新一轮产能扩张期,上调至“买入”评级
  考虑到玻纤价格上涨及产能释放,上调21年盈利预测至4.4亿元(前值4.1亿元),补充22-23年盈利预测5.8/7.1亿元,参考可比公司估值,考虑到公司未来扩张空间大,成长性较好,给予公司21年20倍目标PE,对应目标价21.60元,上调至“买入”评级。
  风险提示:公司投产进度不及预期、玻纤需求下滑、行业产能大幅扩张。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,209,034 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2021 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!