天风证券-TCL科技-000100-TCL华星&中环业绩环比再增长,面板龙头步入收获期-210509

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日期:2021-05-09 23:41:57 研报出处:天风证券
股票名称:TCL科技 股票代码:000100
研报栏目:公司调研 潘暕,张健  (PDF) 4 页 296 KB 分享者:boq****23 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:TCL科技(000100)发布2021年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入321.4亿元,同比增长133.91%;归母净利润24.0亿元,同比增长488.97%;扣非归母净利润21.2亿元,同比增长2032.13%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:公司21Q1业绩同比高速增长、净利润环比微增,TCL华星&中环半导体两大产业表现靓丽,业绩同比、环比均实现高速增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)面板行业持续高景气,TCL华星优势显著,业绩有望超预期。公司两大支柱性产业发展迅速。展望全年,核心子公司TCL华星t7达产、新线并表,产能将进一步提升;公司控股中环半导体并持续推进改革,新增光伏硅片和半导体硅片的第二赛道机遇,2021业绩增量丰富。

  1.公司21Q1业绩高速增长,TCL华星&中环半导体两大产业表现靓丽。

  21Q1业绩同比高速增长:21Q1公司实现营业收入321.4亿元,同比增长133.91%;归母净利润24.0亿元,同比增长488.97%;扣非归母净利润21.2亿元,同比增长2032.13%。21Q1归母净利润环比20Q4微增2.4%。TCL华星&中环半导体两大产业表现靓丽,业绩同比、环比均实现高速增长。(1)TCL华星实现净利润23.96亿元,环比增长29.12%,其中大尺寸业务净利润环比增长52.96%,效率效益持续领先。(2)中环半导体功率半导体产品用材料业务加速增长,8-12英寸大硅片项目爬坡顺利,营收同比增长约80%;中环半导体实现净利润7.43亿元,同比增长100.0%。

  2.面板行业持续高景气,TCL华星优势显著,业绩有望超预期。

  21Q1,TCL华星在大尺寸领域业务规模优势扩大,t1、t2和t6工厂保持满销满产,t7工厂按计划爬坡,公司在TV面板市场份额全球第二,55寸产品份额全球第一,32寸、65寸和75寸产品份额全球第二,交互白板出货量全球第一,轨道交通、拼接屏等商用显示产品市场份额快速提升;中小尺寸业务聚焦技术提升、竞争能力进一步提升,t3 LTPS产线产品及客户结构优化、t4柔性AMOLED产线一期满产、t9产线正在规划。

  对于面板行业,我们认为面板行业竞争格局持续改善,22年后最后产能释放,全球TV大尺寸领域京东方+TCL华星双寡头终局将形成;中尺寸领域,TCL华星持续布局,话语权提升。面板行业周期性将减弱,有望持续保持超额利润,估值提升空间明确。TCL华星作为面板产业龙头,优势显著,充分受益于行业高景气,业绩有望超预期。

  3.公司21年业绩增量:三星苏州并表&T7产能释放,控股中环打开第二赛道增长空间。

  公司两大支柱性产业发展迅速,展望全年,核心子公司TCL华星产能将进一步提升,公司控股中环半导体并持续推进改革,2021业绩增量丰富。(1)TCL华星:深圳t7产线一期将于今年达产,苏州华星光电(t10)60%股权以及苏州华星显示(M10)100%股权已完成交割,自2021年二季度起开始为公司贡献收入和效益;茂佳国际于二季度纳入公司合并报表范围;广州t9产线已经董事会审议通过,在中尺寸领域建立全新增长动能。(2)中环半导体:中环半导体内蒙古五期太阳能级单晶硅项目加速建设,银川50GW(G12)太阳能级单晶硅材料智能工厂项目已按计划开工,有望实现2021年业绩倍增计划。

  4.投资建议:公司21年增量丰富,估值&业绩双升:(1)面板业绩未来持续高盈利,(2)控股中环集团后新增光伏硅片和半导体硅片的第二赛道机遇。,我们上调盈利预测,预计21-23年净利润分别为128/137/158亿元,原值(120/131/151亿元)。上调目标价为16.38元/股,维持买入评级

  风险提示:面板价格波动;需求不及预期;产业整合不及预期;显示技术升级及替代风险等

  

  

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