银河证券-传媒行业2020年报&2021Q1业绩总结:疫情影响逐渐消退,2021Q1业绩稳步修复-210512

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日期:2021-05-13 10:24:53 研报出处:银河证券
行业名称:传媒互联网行业
研报栏目:行业分析 杨晓彤  (PDF) 18 页 1,427 KB 分享者:xy***7 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  21Q1业绩稳步修复,行业现金流改善明显

  2020年传媒行业实现营业收入5875.24亿元,同比下降10.65%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021 Q1营业收入增长态势明显,实现营业收入1431.16亿元,同比增加28.64%,子版块实现全面增长,其中影视动漫板块业绩修复明显。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)21Q1行业现金流状况改善明显,经营性现金流净额为34.2亿元,同比上升525%,经营性现金流净额/营业收入为2.39%。

  毛利率水平稳定,净利率波幅大

  2020年传媒行业实现归母净利润142.54元,同比上升18.89%,2021 Q1传媒行业实现归母净利润111.35亿元,同比增加83.77%,广告营销及游戏行业盈利端依旧保持良好态势。2020年传媒行业平均毛利率为32.32%,同比下降14.25%。2020年传媒行业净利率为-22.65%,同比下降-168.64%。2021 Q1传媒行业平均毛利率为31.98%,同比上升17.13%。销售净利率为-0.64%,同比上升99.59%。

  板块处于绝对底部,相对收益仍需等待

  截至2021年4月30日,传媒行业一年滚动市盈率为24.45倍(TTM整体法,剔除负值),全部A股为16.81倍,分别较13年以来的历史均值低41.79%、4.43%。2020年年初至2021年3月31日,传媒(申万)累计下跌9.60%(其中2021年年初至4月30日累计下跌7.61%),同期沪深300指数累计上涨21.58%。总体看,2020年传媒较沪深300指数震荡情况更强。2021年至今,随着大盘整体的回调,传媒板块整体表现较弱。

  子行业延续分化,影视行业全面复苏

  从细分板块来看,2020年疫情加剧行业分化,互联网、广告营销板块和游戏行业板块景气度高,增长态势明显且盈利能力显著提升,2020年归母净利润同比增速分别为19.34%、388.58%、328.33%;影视动漫行业业绩受疫情影响明显,净利润减少-42.98%。总体看来,21Q1传媒子行业均保持良好增长,影视动漫行业年初复苏趋势尤其明显,21Q1实现营业收入13.79亿元,同比增长184.28%,但板块业绩表现分化持续。

  投资建议

  1.新模式:建议关注具有私域属性的平台腾讯控股(0700.HK)、哔哩哔哩(BILI.O)、即将在港交所上市的快手-W(1024.HK)等。2.新业态:建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的祖龙娱乐(9990.HK)、腾讯控股(0700.HK)、网易(NTES.O)、完美世界(002624.SZ)等。3.新消费:建议关注垂直医美平台新氧(SY.O)、综合生活服务平台美团-W ( 3690.HK),生活圈媒体分众传媒(002027.SZ)、三人行(605168.SH)及头部院线万达电影(002739.SZ)、横店影视(603103.SH)和内容制作龙头光线传媒(300251.SZ)等。

  风险提示

  市场竞争加剧的风险,政策及监管环境的风险,作品内容审查或审核风险,公共卫生风险等。

  

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