华泰证券-中新集团-601512-创投业务迎来收获期-211028

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日期:2021-10-28 16:14:58 研报出处:华泰证券
股票名称:中新集团 股票代码:601512
研报栏目:公司调研 陈慎,刘璐,林正衡  (PDF) 7 页 456 KB 分享者:w**j 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  业绩稳健增长,创投业务扩张

  公司2021前三季度实现营收26.0亿元,同比+3.9%;实现归母净利润11.1亿元,同比+16.3%;EPS0.74元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司管理优势突出,储备丰富,创投业务日益成熟,可比公司2021年平均PE(wind一致预期)为11.6倍,我们认为公司在园区开发板块具备运营优势,创投项目进入收获期,予以公司2020年12.6倍PE(前值12.5倍),目标价13.23元(前值13.13)元,上调至“买入”评级。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  创投业务步入收获期,第三季度进一步推升金融资产收益

  前三季度公司园区开发业务稳步推进,营业收入维持平稳。滁州、海虞、张家港等园区土地出让稳步推进。报告期内毛利率61.1%,较20年全年-3.1pct,但依然维持高位。归母净利增速高于营收增速,原因在于创投业务收益进一步提升,截至期末累计公允价值变动收益达1.6亿,其中第三季度收益0.8亿,环比+13.1%。

  加大创投力度,园区发展协同闭环渐成

  公司21年进一步加大创投力度。截至21年10月27日,公司拟参与创投的投资额累计已达23亿元。基金投向以科技、医疗新兴行业为主,与公司产业园区的3+2+1(人工智能、纳米应用、生物医药;高端制造、新一代信息技术;现代服务业)的产业布局相契合,通过产业投资促成招投联动有效闭环,与园区开发运营主业协同发展。公司创投业务初具规模,我们预计未来会成为公司业绩增长点。

  现金充沛,为进一步加大创投投入打下基础

  截至报告期末净负债率为15.6%,货币对短期有息负债覆盖倍数达2.8倍,较2020年末分别+9、-40pct。公司加大创投业务投入,但依然维持充沛财力,为后续公司进一步抓住创投机遇打下基础。公司一级开发商住土地面积逾1000万方,三线城市项目保持高盈利水平,体现公司园区赋能能力。我们预计土地一级开发能为公司中长期业绩提供支撑。

  园区运营标杆,上调至“买入”评级

  作为中新两国联姻打造的园区开发平台,公司具备规模张力以及能级跃迁动能。我们维持公司2021-2023年EPS 1.05、1.25、1.51元的预判;可比公司2021年平均PE(wind一致预期)为11.6倍,我们认为公司在园区开发板块具备运营优势,创投项目进入收获期,予以公司2020年12.6倍PE(前值12.5倍),目标价13.23元(前值13.13)元,上调至“买入”评级。

  风险提示:疫情发展不确定性;长三角经济下行风险。

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