安信证券-芯诺科技-838172-专注功率半导体+开拓多领域业务,前三季度利润增长超过78%-211024

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日期:2021-10-24 23:23:02 研报出处:安信证券
股票名称:芯诺科技 股票代码:838172
研报栏目:公司调研 诸海滨,赵昊  (PDF) 5 页 399 KB 分享者:icy****rt
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研究报告内容
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  ■公司事件:2021年三季度报发布,1-9月公司实现营收2.91亿元,同比增长65.10%;实现归母净利润4093.13万元,同比增长78.08%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  ■专注功率半导体,产品应用广泛,业务规模增长迅速:公司通过采购原硅片、玻璃粉等原材料利用自主研发的扩散、沉积、玻璃钝化、封装、测试等关键技术生产半导体分立器件或半导体芯片。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司主要产品作为一种较为基础的半导体元器件,应用较为广泛,公司产品涉及的下游领域主要包括智能设备电源适配器、充电器、大小家电、汽车电子、安防工控等领域。2021年1-9月营收2.91亿元,同比增长65%,主要系公司开拓安防市场领域、工业控制市场领域,订单量需求增加,相应销售业务增加所致;2021年1-9月归母净利润为4093.13万元,同比增长78%,净利润上升主要得益于电子元器件业务扩产增量以及高毛利产品销售增量,相应净利润增加所致。

  ■盈利能力稳定,注重针对性研发确保满足客户发展需求:公司2021Q1-Q3毛利率为29.91%,净利率为15.16%,较2020年相差不大,保持稳定。2021Q1-Q3销售费用率为2.42%,管理费用率为3.83%,研发费用率为6.31%。销售费用率较2020年1.19%略有升高,原因是因为2021年公司订单数增多导致的销售费用增加;2021年前三个季度研发费用共1834.61万元,高于2020年全年1474.69万元,公司60余项半导体芯片和封装器件专利,保证公司生产工艺领先、标准产品质量可靠,还能够按照客户提出的个性化需求设计、调整功率半导体芯片和封装器件的生产工艺,生产定制产品。

  ■立足民用消费类电子+军用器件类电子,积极推动国际化战略布局:公司的客户主要是半导体封装、半导体器件终端企业。2021年,公司以民用消费类电子、军用器件类电子为市场发展基础,重点布局新能源汽车、军工器件、5G通信、汽车电子等高端市场,挖掘公司新的销售及利润增长点。公司持续推进国际化战略布局,加强海外市场与国内市场的双向联动。此外,公司沿着建设中高端二极管、MOSFET、TO系列等产品路线,并进行碳化硅同类晶圆和封装产线建设,有序推进。在4寸晶圆板块,强化产品竞争力与后进者拉开距离,持续保持光阻工艺芯片的性能优势;同时,加快推动5/6寸晶圆产业化生产,进一步提升产品竞争力。

  ■投资建议:公司产品涉及的下游领域主要包括智能设备电源适配器、充电器、大小家电、汽车电子、安防工控等领域。智能设备领域,5G的兴起将持续拉动智能手机行业对半导体分立器件的需求。家电领域,2021年各类小家电的表现更为抢眼。面对不断升级的市场需求,小家电行业在不断进行改变创新,产品朝着智能化、健康化的趋势不断迈进。汽车电子领域,目前汽车芯片均较为紧缺,处于供不应求的状态。在此背景下,功率半导体领域国内头部厂商有望受益于行业缺货加速提升份额,代工封测测试端受益于行业景气订单将持续维持饱满。目前国内集成电路产能转移趋势明显,公司所处半导体行业细分功率半导体行业,有望持续受益。截止最新,公司总市值9.7亿元,市盈率TTM 22X,建议关注。

  ■风险提示:供应商集中风险、产品更新换代风险、人才流失风险

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