华泰证券-公用环保行业: 管输定价改革,城燃龙头受益-210610

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日期:2021-06-10 21:24:32 研报出处:华泰证券
行业名称:公用环保行业
研报栏目:行业分析 王玮嘉,黄波  (PDF) 8 页 469 KB 分享者:she****an 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  天然气管输价格新政推出,利好城燃公司业务发展

  6月9日国家发展改革委出台《天然气管道运输价格管理办法(暂行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(暂行)》,新政自2022年开始实施。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《价格管理办法》划定分区核定运价率,强化国家管网公平定位。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)《成本监审办法》延长管道折旧年限,最终有望促进城燃薄利多销。关注上下游一体化,推荐中国燃气、港华燃气、深圳燃气;聚焦零售气业务稳健增长,推荐华润燃气、昆仑能源、天伦燃气。

  分区核定运价率,强化国家管网公平定位

  《价格管理办法》明确管输准许收入=准许成本+准许收益+税金。其中准许成本包括折旧摊销费、运行维护费,通过成本监审核定;准许收益=有效资产x准许收益率,有效资产不含储气库、LNG接收站,准许收益率按8%确定且可动态调整,有望发挥国家管网主观能动性,产生规模效应。管输价格采取4个定价区域(西北/西南/东北/中东部),化繁为简降低价格管理难度,对同一定价区内不同城燃公司实行公平收费。

  延长管道折旧期,城燃企业或将最终受益

  《成本监审办法》将天然气管道折旧年限由30年延长至40年,显著降低准许成本。根据前述管输准许收入计算规则,因成本下降准许收益和最终的管输费也将一并降低。得益于中游管网的独立性,在上游气源价格不变的前提下,终端气价有望降低,有利于提高价格敏感型的工商业客户用气量。国内主要城燃企业销气量均以工商业占大多数,通过薄利多销,同时降低管理成本,最终有望实现利润的增长。

  上下游一体化优势显现,聚焦零售气业务稳健增长

  国家管网公司运营后,我国天然气供应主体将更加多元化,将逐步形成以“三桶油”为主、多种社会资本共同参与的局面。上下游资源一体化将给城燃企业带来持续价格优势。增值业务有望发挥用户资源优势,有利于头部企业抢占燃气分销以外的市场先机。关注上下游一体化,推荐中国燃气、港华燃气、深圳燃气;聚焦零售销气业务复苏,推荐华润燃气、昆仑能源、天伦燃气。

  风险提示:内需增长放缓;国内外天然气价格风险。

  

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