西南证券-海尔智家-600690-强化股权激励,彰显经营信心-210730

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日期:2021-07-30 14:19:38 研报出处:西南证券
股票名称:海尔智家 股票代码:600690
研报栏目:公司调研 龚梦泓  (PDF) 4 页 657 KB 分享者:亿**辰 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布了A股股票期权激励计划,计划向公司董事、高级管理人员等400人授予股票期权5100万份,占公司总股份的0.54%,本次激励计划行权价格为25.99元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  强化业绩考核,完善内部治理。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司股票期权将分为5期进行解锁,业绩考核要求为:在2020年归母净利润95.2亿元(剔除卡奥斯出表影响)的基础上,2021年公司归母净利润增长超过30%;2022-2025年业绩复合增速均超过15%,也就是2021-2025年业绩分别不低于123.8亿元、142.3亿元、163.7亿元、188.2亿元和216.5亿元。此前员工持股计划业绩要求,在2020年调整后业绩基础上,2021-2022年业绩增速不低于26%和39.2%,也就是归母净利润绝对值不低于120亿元/132.6亿元。此外,公司预计此次激励计划总费用为2.62亿元,主要分为6期摊销完成,预计2021-2026年分别摊销4400、8800、600、400和80万元。整体来看,公司股票期权业绩考核要求高于此前公布的员工持股计划,彰显了公司的经营信心,实现管理层、核心员工与公司利益的趋同,完善公司的治理架构,更好的促进公司的发展。

  卡萨帝持续领跑,全球协同发力。经过多年培育,公司旗下高端品牌卡萨帝渠道布局完善,背靠全球研发资源产品竞争力较强,在高端市场表现亮眼。根据中怡康零售数据显示,2021H1卡萨帝市场份额达到了9%,持续引领高端市场发展。高端布局成效显著,海尔产品均价线上、线下同比提升14%和17%。通过自主创牌+出海并购,海尔形成了以“Haier、卡萨帝、统帅、GEA、Fisher&Paykel、AQUA、Candy”为主线的七大品牌与全球化运营的战略布局。随着全球资源的进一步整合、公司海外运营效率优化,预期盈利能力持续改善。

  盈利预测与投资建议。公司股票期权落地将进一步完善公司的治理机制,强化管理层和公司的利益趋同。考虑到公司高端化以及全球化战略逐步进入收获期,内部运营效率逐步优化,公司盈利能力改善可期。预计2021-2023年EPS分别为1.32/1.55/1.79元,未来三年归母净利润保持23.8%的复合增长率,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格或大幅波动、人民币汇率大幅波动风险。

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